![](/images/emp.gif)
Азарт инвесторов по поводу дебютного размещения крупнейшего товарного трейдера мира Glencore несколько месяцев подогревался слухами о предстоящем IPO.
![](/images/emp.gif)
Ожидалось, что спрос на акции компании приведет к значительному превышению начальной цены. Однако этого не произошло — все прошло точно по плану.
![](/images/emp.gif)
Накануне размещения генеральный директор Glencore Айвен Глэйзенберг сообщил, что книга заявок значительно переподписана и подтвердил, что исходная цена акций составит 530 пенсов. Компания рассчитывала получить за 16,4% акций 11 млрд. долларов, оценивая свою капитализацию в 59,3 млрд. долларов. Поскольку опцион доразмещения составил 10%, аналитики были уверены в успехе этого плана. И не ошиблись —Glencore действительно разместила акции по этой цене и обзавелась, как выразился Глэйзенберг, “профильно и географически диверсифицированной базой инвесторов”.
![](/images/emp.gif)
Правда, многие думали, что цена будет выше — условные торги, на которых в течение дня 530 млн. акций компании сменили владельцев, показали, что бумаги продавались в среднем на 4% дороже цены предложения. Однако после того, как обнаружился масштаб переподписки — объем заказов в четыре раза превысил предложение — многие инвесторы отступили. Кстати, некоторые из них говорят, что крупнейшее в Лондоне IPO пользовалось повышенным спросом главным образом потому, что после распределения акций по “якорным” инвесторам в свободном доступе осталось слишком мало бумаг. Кроме того, многие инвесторы обеспокоены прогнозом товарных рынков, особенно после недавней распродажи, и опасаются по поводу дисконтов, возможность которых не стоит исключать, учитывая структуру конгломератаGlencore и тот факт, что компания была закрыта от инвестиционного сообщества на протяжении 37 лет.
![](/images/emp.gif)
Таким образом, исходная цена размещения была установлена правильно, хотя сделать это было весьма непростой задачей. Ошибки же обходятся дорого: стоит вспомнить ситуацию, в которой оказалась российская Rusal, проводившая IPO в Гонконге в начале 2010 года, когда акции компании обвалились на 11% в день открытия (правда, впоследствии котировки существенно выросли). Однако с акциямиGlencore такого не случилось. Если бы акции компании пошли вниз, другие IPO, запланированные в горнорудной и энергетической отраслях, имели бы мало шансов на успех.
![](/images/emp.gif)
Тем не менее армия андеррайтеров во главе с Citigroup, Credit Suisse и Morgan Stanley, легионы юристов, консультантов и PR-компаний честно отработали свои гонорары (в общей сложности — более 275 млн. долларов), и теперьGlencore занимает пятое место по рыночной капитализации среди компаний, зарегистрированных на Лондонской бирже и связанных с горнорудной отраслью. А топы компании стали миллиардерами: пакет акций, которым владеет Айвен Глэйзенберг, возглавляющий компанию с 2002 года, оценен рынком в 9-10 млрд. долларов, у других руководителей оказались состояния того же порядка.
![](/images/emp.gif)
А начиналась эта грандиозная империя с того, что в апреле 1974 года торговая фирма Marc Rich создала дочернюю компанию Glencore для торговли в центральном кантоне Швейцарии Цуг. Компания стала стремительно расширяться, занялась торговлей сырьем и быстро выбилась в крупные игроки рынка. От металлов, минералов и нерафинированной нефти группа перешла к сельскохозяйственной продукции, росла путем приобретения месторождений и от торговли сторонними товарами сместилась к продажам собственной продукции. Тогда товарные рынки были в зачаточном состоянии, торговля осуществлялась на небольших площадках — зачастую путем личных контактов. Однако начинали появляться капитализированные хедж-фонды и компании, представляющие инвестиционные банки, которые увеличивали объемы торговли и число ее участников.
![](/images/emp.gif)
Но Glencore нашла иной путь. Компания постепенно становилась мощной силой, скупая горнорудные предприятия, рафинировочные фабрики, нефтяные активы и концентрируясь на торговле финансовыми инструментами, связанными с этими активами.Glencore постепенно превращалась в крупного игрока на рынка наличных сделок, фьючерсов и деривативов. И сейчас компания гордо позиционирует себя именно как торговую компанию, а не добывающую и не металлургическую. И хотя финансовая отчетностьGlencore становилась доступной лишь изредка и эпизодически, а ее проспект IPO — сложнейший документ, включающий 1,6 тыс. страниц, в котором трудно разобраться, достоверно известно одно: 90% прибылиGlencore получает именно от торговли.
![](/images/emp.gif)
Таким образом, бизнес-модель Glencore заключается в использовании капитала для покупки физических активов, которые обеспечивают расширение торговли, что представляет собой полную противоположность той деятельности, которая исходно предполагалась для товарных рынков. И успешность этой модели подтвердило IPO. Теперь, когда швейцарский торговый дом получил деньги, которые, как было заявлено, собирается использовать для новых приобретений, всех интересует вопрос в отношении потенциальной сделки с конкурентом Xstrata. Сейчас Glencore владеет 34% акций Xstrata; ожидается, что торговый дом попытается получить контроль над добывающей компанией. Такое слияние, если оно состоится, станет крупнейшим поглощением в истории горнорудной отрасли. Кстати,Glencore имеет в виду и другие сделки: компания не скрывает, что основная мотивация решения нарушить жестко соблюдавшуюся традицию закрытости и конфиденциальности — создание финансового потенциала для приобретений.