![](/images/emp.gif)
Событием года может стать смена владельца шахты "Распадская", которая до прошлогодней аварии (май 2010 года) давала более половины объема добычи угля в России.
![](/images/emp.gif)
В 2011-2012 годах спрос и технологические проблемы будут способствовать увеличению цен на коксующийся уголь. Для производителей это станет серьезным стимулом наращивать добычу, однако все равно в мире будет ощущаться дефицит сырья.
![](/images/emp.gif)
Потенциал спроса
По разным источникам, добыча коксующихся углей в России в 2010 году выросла на 6,5-10%, до уровня около 65 млн т. Такой рост стал следствием увеличения спроса на эти угли на внешнем и внутреннем рынках.
![](/images/emp.gif)
Аналитик ЗАО "Алор-Инвест" Дмитрий Рамазанов указывает на долгосрочный интерес к российской угольной отрасли как новых игроков (энергетические компании, диверсифицированные холдинги), так и непосредственно участников металлургического рынка. Это, по его мнению, обусловлено еще и конъюнктурой (цены на коксующийся уголь вышли на исторические максимумы, цены на товары энергетического сектора вплотную приблизились к ним). Все это происходит по причине катастрофических ливней в Австралии и роста спроса в Азии.
![](/images/emp.gif)
Управляющий партнер "2К Аудит — Деловые консультации" Иван Андриевский отмечает хорошие перспективы для стремительного развития добывающих компаний "Мечела". В частности, "Южный Кузбасс" демонстрирует очень сильные финансовые и производственные результаты. Огромный потенциал имеют и якутские угольные активы компании. "Определенно IPO "Мечел-Майнинга" в ближайшие месяцы может заинтересовать инвесторов",— считает он.
![](/images/emp.gif)
К значимым событиям на отечественном рынке эксперты, безусловно, относят объявление о продаже "Распадской" и продажу Михаилом Прохоровым угольного холдинга "Колмар", который решил приобрести Геннадий Тимченко, желающий превратить своего нефтетрейдера Gunvor в Glencore, добавив к своим нефтегазовым активам угольные.
![](/images/emp.gif)
"Не исключено, что M&A затронет и более мелкие компании в рамках продолжающейся консолидации данной отрасли",— предполагает представитель "Алор-Инвеста".
![](/images/emp.gif)
По словам Дмитрия Рамазанова, рынок угля в РФ, несмотря на большое количество участников, в какой-то степени напоминает олигополию. Ведь контроль над объемом производства (более 50%) находится у нескольких компаний. Так, на рынке энергетического угля на долю СУЭК и "Кузбассразрезугля" приходится 52% российского производства (примерно 34 и 18% соответственно). Причем остальной объем распылен между более чем 20 компаниями с единоличными долями, не превышающими 6%.
![](/images/emp.gif)
На рынке коксующегося угля около 69% производства обеспечивают пять компаний: "Мечел" (более 22%), "Сибуглемет", Evraz Group, "Распадская" и "Северсталь" (от 11 до 12,5% в среднем у каждой). Остальной объем распылен между более чем десятью компаниями. "В таких условиях оказание влияния на цены не составляет проблемы для основных производителей",— констатирует аналитик.
![](/images/emp.gif)
Особенностью российского рынка коксующегося угля в 2010 году стал опережающий рост экспортных поставок. За год вывоз этой продукции вырос на 38%, примерно до 18 млн т. Во многом этот рост произошел благодаря увеличению экспортных мощностей в дальневосточных портах.
![](/images/emp.gif)
В основном эксперты сходятся во мнении, что, как и в 2011 году, в 2012-м высокий спрос и технологические проблемы в основных мировых регионах производства будут способствовать дальнейшему росту цен на уголь. Это будет стимулировать производителей наращивать производство, однако все равно будет ощущаться небольшой дефицит.
![](/images/emp.gif)
Повлиять на конъюнктуру на угольном рынке может и разработка крупнейшего в мире месторождения коксующихся углей (в меньшей доле энергетических) — Таван-Толгой в Монголии — открытым способом, для которого характерны низкие издержки и высокая рентабельность.
![](/images/emp.gif)
Если к моменту выхода на проектную мощность спрос в Азии не вырастет на значительную величину, избыток предложения сильно ударит по ценам — и производители уже не смогут повышать их по своему усмотрению. Рынок может превратиться в рынок покупателя, что снизит инвестиционную привлекательность отрасли. Негативно повлиять на мировые цены в краткосрочном периоде может и ожидаемое восстановление производства в Австралии после катастрофических наводнений в начале года.
![](/images/emp.gif)
Увеличить
Сделка года
После аварии в мае прошлого года шахта "Распадская", выдававшая 60-70% объема добычи угля в России, резко снизила свои показатели. По итогам прошлого года объем реализации ее угольного концентрата упал на 27%, до 5,6 млн т, а себестоимость производства выросла на 47%, до $27 за тонну. И только рост цен позволил "Распадской" по итогам года продемонстрировать чистую прибыль на уровне $244 млн. При этом компании удалось минимизировать свою долговую нагрузку, которая на 31 декабря составляла всего $310 млн.
![](/images/emp.gif)
Однако еще до публикации в апреле 2011 года финансовой отчетности за прошлый год основные акционеры "Распадской" (Evraz Group и менеджмент самой угольной компании), каждому из которых опосредованно принадлежит 40% ее акций, выставили свои доли на продажу. Совокупная цена за оба пакета была назначена в $6 млрд, что подразумевало премию к рынку около 40%.
![](/images/emp.gif)
Почему было принято решение о продаже и чем руководствовались мажоритарии при назначении цены, не ясно. Однако с момента появления информации не прекращаются спекуляции на эту тему: гадают, кто может купить "Распадскую", сколько заплатит, куда потратят вырученные деньги ее акционеры и как на эту сделку посмотрит ФАС.
![](/images/emp.gif)
Последние три года ФАС вольно или невольно подогревала страсти вокруг компании, периодически обвиняя ее в злоупотреблении ценовой политикой и назначении монопольно высоких цен на продукцию, сдабривая это непременными штрафами в пределах 15% от оборотного капитала компании по соответствующему сегменту продукции.
![](/images/emp.gif)
В любом случае высокая степень монополизации рынка коксующихся углей, скорее всего, будет сказываться на себестоимости производства в металлургии, а также привлекать пристальное внимание ФАС.
![](/images/emp.gif)
Из всех потенциальных покупателей "Распадской" только "Мечел" имеет наибольшие шансы. Освоение Эльгинского месторождения уже вывело "Мечел" на первое место по угледобыче в России. Поэтому возможное приобретение "Распадской" соответствует амбициозным планам "Мечела". В свете планируемого IPO "Мечел-Майнинга" укрепление его первенства на рынке коксующихся углей (помимо этого компания занимает сейчас четвертое место на рынке энергетического угля, а также является крупнейшим железорудным производителем) было бы весьма кстати.
![](/images/emp.gif)
Переговоры, конечно, могут затянуться, поскольку рыночная капитализация "Распадской" меняется каждый день. Если на начало марта цена шахты составляла примерно $6 млрд, то к маю произошло снижение до $4,7 млрд.
![](/images/emp.gif)
"К концу текущего года "Распадская" полностью нивелирует последствия прошлогодней аварии и превысит свои исторические объемы производства. Рентабельность останется одной из лучших в отрасли,— заявляет Дмитрий Рамазанов.— Мы оцениваем стоимость акции на конец первого квартала 2012 года на уровне 290 руб., что предполагает более 50% роста".
![](/images/emp.gif)
Причем Юрий Саакян, генеральный директор Института проблем естественных монополий, убежден, что в результате приобретения "Распадской" структурами "Мечела" особых потрясений на российском рынке угля не произойдет, просто на смену "Евразу" придет "Мечел".