Солнце еще высоко



Заработав в 2006 году на стремительном взлете цен на металл, компании цветной металлургии резко увеличили инвестиции в производство. Это поможет создать базу работы на долгосрочный период и смягчить кризис после того, как эпоха высоких цен на металлы закончится
В начале 2006 года топ-менеджер одной из уральских компаний, занимающейся цветными металлами, ностальгировал: «Таких заработков, как 2005м, больше не будет — такого не бывает…». Он ошибся: по большинству позиций рост продолжился и в прошлом году. Увеличение доходов привело к активизации процессов слияний и поглощений. Сделкой года стало объединение «Русала» и СУАЛа («Алюминиевая монополия создана», «Эксперт» № 13 от 02.04.07). Особенно значимым оно оказалось для уральских алюминщиков: два крупных завода остались за бортом объединенной компании, а один пока не вписался в инвестиционные планы алюминиевого гиганта.
Алюминий в тумане
Из бывших уральских активов СУАЛа в объединенный UC Rusal («Российский алюминий) вошли лишь Уральский и Богословский алюминиевые заводы, а также «Уральская фольга». Занимающиеся высокими переделами КаменскУральский металлургический завод и Демидовский завод (а также подмосковный Scovo) перешли под управление ООО «УК “Алюминиевые продукты”». Отметим, что именно они показали в 2006 году лучшие результаты: если в целом по стране производство алюминия выросло на 2%, то КУМЗ продемонстрировал 23,3%.
Однако дальнейшие перспективы развития уральских алюминщиков не совсем ясны. Топ-менеджмент UC Rusal, состоящий в основном из представителей «Русала», пока отдает предпочтение проектам за пределами Урала: строительству алюминиевых заводов в Красноярском крае, Иркутской области, достройке Богучанской ГЭС, развитию бокситово-глиноземного комплекса в республике Коми. По поводу бывших заводов СУАЛа глава департамента по связям со СМИ UC Rusal Ольга Санарова заметила: «В отношении расширения производства предприятий СУАЛа (в их числе строительство второй и третьей очередей БАЗа. — Ред.) сейчас проводится технический аудит. После этого будет определена целесообразность и масштабы модернизации на каждом конкретном предприятии, посчитаны объемы необходимых инвестиций».
Представители «Алюминиевых продуктов» от комментариев воздерживаются. Однако перспективы этой группы заводов четче: инвестпроекты на них были запущены еще до слияния алюминиевых гигантов. Речь прежде всего идет о заводе «Чкаловский», который строится на базе КУМЗа: предприятие мощностью 23 тыс. авиационных плит в год заработает в конце 2007 года. Ожидается, что покупателями продукции станут Airbus и Boeing. Кроме того, КУМЗ подписал соглашение с испанской компанией Avus Racing, изготовляющей диски для гоночных машин команд Формулы 1. В целом КУМЗ планирует в 2007 году увеличить объемы производства на 8 —10%.
Титан ожидания
Если КУМЗ только планирует наладить сотрудничество с зарубежными авиапроизводителями, то корпорация «ВСМПОАвисма» его давно развивает: на экспорт уходит 75% продукции. Планы амбициозны. По словам генерального директора корпорации Владислава Тетюхина, здесь намерены увеличить долю мирового рынка титана с нынешних 28 до 35% (см. интервью «Поделись субвенцией своей» в приложении «Верхняя Салда», с. 8). В конце апреля 2007 года совет директоров утвердил стратегию развития компании до 2012 года. Предстоит инвестировать 1 млрд долларов (правда, представитель компании сообщил, что «цифра подлежит уточнению и может быть изменена в меньшую сторону»). Уже в 2007 году инвестиции вырастут в 2,5 раза (к уровню 2006 года) и составят 270 млн долларов. По словам начальника отдела продаж «Ависмы» Александра Андреева, компания начала реализацию проекта с условным названием «Большой титан». Он предусматривает увеличение выпуска титанового проката к 2012 году в 1,7 раза до 44 тыс. тонн.
По мнению аналитика ИК «АнтантаКапитал» Владимира Попова, инвестиционные планы компании свидетельствуют: «ВСМПОАвисма успешно развивается и уже через несколько лет выйдет на совершенно новый уровень, как по масштабам деятельности, так и по значимости на мировой арене. Поэтому даже полуторагодовая просрочка в подготовке отчетности по стандартам МСФО и откладывание IPO на неопределенный срок не могут серьезно повредить инвестиционной привлекательности компании».
Медники: каждый сам за себя
В отличие от титанового и алюминиевого сегментов, в которых доминируют по одному игроку, рынок меди попрежнему диверсифицирован. Уральские игроки — Русская медная и Уральская горно-металлургическая компании — сосредоточились на увеличении производственных мощностей. Деньги есть: 2006 год стал годом аномально высоких мировых цен на медь, они выросли на 24,75%. Более того, как заявил аналитик Man Financial Эдвард Мейр, из-за акций протеста чилийских профсоюзов медь может подорожать до 8,2 тыс. долларов за тонну.
Уральские медники смогли обратить себе на пользу затруднения чилийских коллег. Если в целом по России производство меди выросло на 2%, то предприятия региона увеличили его на 4,92%. Во многом это стало возможным благодаря повышению сырьевой обеспеченности. Сырье всегда было головной болью уральских компаний, но они сумели выкрутиться за счет средних и малых месторождений. Теперь, по данным Газпромбанка, УГМК обеспечена сырьем примерно на 50 лет за счет эксплуатации собственных медно-колчеданных месторождений Учалинского, Урупского и Гайского ГОКов. Компания разрабатывает месторождения Башкирии (Подольская группа), Алтайского края (Рубцовский ГОК), Свердловской области (Тарньерское), имеет стабильные поставки лома. В апреле 2007 года власти Кемеровской области объявили, что УГМК начнет разработку Каменушинского месторождения меди.
Заметно выросли сырьевые запасы РМК. Как сообщили «Э-У» в пресс-службе компании, если в 2003 году они составляли 250 тыс. тонн меди и 170 тыс. тонн цинка, то в 2006м — 4 и 3 млн тонн соответственно. За три последних года компания Игоря Алтушкина приобрела лицензии на 12 месторождений в России и Казахстане.
В частности, это свердловские рудники Левихинский и Ново-Шайтанский совокупной производительностью до 500 тыс. тонн медно-цинковой руды и 15 тыс. тонн меди в концентрате. Их пуск ожидается в 2009 — 2010 годах. А 7 сентября 2006 года заработала обогатительная фабрика РМК на месторождении имени 50летия Октября в Казахстане. ГОК рассчитан на 2,5 млн тонн руды в год. В 2007м его годовая производительность вырастет до 5 млн тонн руды, 60 тыс. тонн меди и 50 тыс. тонн цинка в концентратах. Объем инвестиций — 60 млн долларов.
Упрочившие сырьевой фундамент медники с уверенностью заговорили о далеко идущих производственных планах. В пресс-службе УГМК нам сообщили, что с 2010 года холдинг рассчитывает существенно увеличить выпуск рафинированной меди. Его головное предприятие «Уралэлектромедь» к этому времени введет в строй новый цех электролиза и будет производить до 500 тыс. тонн меди в год. Уже в 2007м базовое предприятие медного сегмента УГМК освоит 2,6 млрд рублей инвестиций — в полтора раза больше, чем в 2006м.
Аналитики особо отмечают изменение дивидендной политики УГМК. В 2006 году компания (с учетом угольных активов) заработала более 24 млрд рублей. И впервые за всю историю совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 81 млн долларов (около 2,1 млрд рублей). Аналитик «Антанты Капитал» Владимир Попов сделал вывод: «Возможно, уже через два года компания решит провести IPO». Впрочем, в пресс-службе УГМК нам сообщили, что «окончательное решение по вопросу выплаты дивидендов будет приниматься акционерами, пока говорить о нем как о состоявшемся факте преждевременно».
Русская медная компания не собирается уступать конкуренту долю рынка. Как сообщили «Э-У» в пресс-службе РМК, за 2004 — 2007 годы мощности производства медной катанки вырастут в 20 раз, с 10 до 200 тыс. тонн. В 2006 году компания выпустила 165 тыс. тонн медных катодов, планы 2008 го — 300 тыс. тонн.
Особый предмет гордости РМК — модернизация ЗАО «Карабашмедь»: как уверяют в РМК, на месте старого завода фактически создано новое предприятие, отвечающее всем требованиям экологической безопасности.
Но экология осталась камнем преткновения для РМК. Осенью 2006 года компания присмотрела место для строительства цинкового завода в черте Орска (Оренбургская область). Поначалу мэрия не возражала, но затем глава города Юрий Берг прислушался к мнению экологов и потребовал переноса строительства за пределы города, а в конце апреля 2007 года и вовсе отказал в площадке. Для решения вопроса будет создана рабочая группа с областными властями.
Цинк из музея
Проблемы с экологами не миновали и лидера цинковой отрасли Челябинский цинковый завод (ЧЦЗ, входит в группу ЧТПЗ), контролирующего почти половину рынка. 12 января 2007 года ЧЦЗ и Роснедра подписали 25летнее лицензионное соглашение на разведку и разработку Амурского цинкового месторождения в Брединском районе Челябинской области. Прогнозные ресурсы площади оценены в 1 млн тонн цинка с содержанием его в руде 2,64%.
Председатель совета директоров ЧЦЗ Сергей Моисеев заявил, что к 2010 году на базе этого месторождения его компания сможет произвести около 30 тыс. тонн цинка в концентрате, к 2011 году — до 50 тыс. тонн: «Это потребует от компании инвестиций в объеме порядка 100 млн долларов». Однако против разработки выступили «зеленые» и представители расположенного неподалеку от месторождения музеязаповедника Аркаим. По их мнению, она приведет к деградации территорий, на которых гнездятся редкие птицы. Впрочем, ЧЦЗ договорился с «зелеными» о создании рабочей группы по этому вопросу.
Интерес ЧЦЗ к новым источникам сырья понятен — завод наращивает производство. В 2006 году он выпустил 148,4 тыс. тонн цинка марки Special High Grade и сплавов на его основе: это на 27,5% больше, чем в 2005 году. Показатели первого квартала 2007 года превысили результаты аналогичного периода 2006го на 15,5%. Компании есть куда расти: производственные мощности позволяют выпускать 200 тыс. тонн, а в последние годы изза нехватки сырья они использовались не более чем на 70%. Приобретенный в прошлом году казахский «Нова-Цинк» закрывает лишь около 35% нынешних потребностей ЧЦЗ в сырье. Остальное приходится брать на стороне — у УГМК, РМК и Дальметалла. А уральские медники, как мы уже выяснили, сами собираются наращивать цинковые мощности. Так что Амурское месторождение не будет для ЧЦЗ лишним.
Производители цинка рассчитывают на спрос со стороны потребителей оцинкованной стали. Этот рынок растет, а металл за 2006 год подорожал вдвое. По прогнозу китайской консалтинговой компании Beijing Antaike Information Development, в 2007 году рост цен продолжится благодаря китайским предприятиям, средняя цена может достигнуть 3,5 тыс. долларов за тонну против 3,2 тысячи в 2006 году.
Неудивительно, что и третий игрок на цинковом рынке — УГМК — озаботился расширением мощностей. Тем более что входящий в медный холдинг «Электроцинк» имеет гарантированные источники сырья. В пресс-службе УГМК нам сообщили, что к 2012 году холдинг сможет увеличить выпуск цинка до 250 тыс. тонн в год с помощью нового завода мощностью 140 — 150 тыс. тонн, который планируется построить в Кировграде.
Никель уходит в небо
Но если цинк только может пойти на рекорд, никель его уже побил. 10 мая цена никеля на Лондонской бирже металлов (LME) достигла 53 тыс. долларов за тонну: с начала года она выросла почти на 50%. По данным LME, сейчас запасы никеля на биржевых складах на 82% ниже, чем год назад. Спрос обеспечивают производители нержавеющей стали, скупающие до 2/3 этого металла.
На фоне таких цен нет ничего удивительного в том, что прибыль Южуралникеля (входит в группу «Мечел», выпускает ферроникель) за первый квартал 2007 года, по подсчетам ИК «Проспект», оказалась в 24,4 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года, и достигла 83 млн долларов — 70% общего объема2006. Ростом доходов комбинат воспользовался для модернизации производства. Руководство «Мечела» объявило о намерении вложить в расширение мощностей 310 млн долларов в течение четырех лет, причем на 60% за счет собственных средств.
Напомним: еще несколько лет назад, в период высоких цен на сырье и относительно низких на готовую продукцию, Южуралникель был убыточным предприятием. То же относилось и к другому уральскому производителю ОАО «Уфалейникель»: три года назад ему приходилось надолго останавливать производство изза стремительного роста цен на кокс.
В 2005 году он (а также ОАО свердловское ОАО «Режникель», завязанное с ним в одну производственную цепочку) достались производителю кокса ОАО «Кокс», собственники которого создали УК «Промышленнометаллургический холдинг». Высокие цены положительно сказались на ранее кризисном предприятии. В 2006 году завод выпустил 14 тыс. тонн никеля: это почти на 4 тыс. тонн больше, чем в 2005 году. В ПМХ отказались раскрыть инвестиционные планы компании. Не исключено, их еще нет: сейчас идет процесс присоединения к Уфалейникелю Режникеля и, может быть, бенефициар ОАО «Кокс» депутат Госдумы Борис Зубицкий еще не решил окончательно, как именно развивать актив. Тем более что за Уфалейникелем с 90х годов тянется долг перед Росрезервом в 4,9 тыс. тонн никеля и 240 тонн кобальта. (Помимо никеля, уфалейский завод выпускает из давальческого сырья «Норникеля» кобальт.)
Поэтому аналитики к перспективам Уфалейникеля относятся осторожно. ФК «УралСиб», повышая прогноз прибылей и предсказывая рост котировок акций уфалейской компании на 23%, рекомендует сокращать долю ее акций с учетом потенциала падения котировок на 41%, высоких рисков и отсутствия у компании контроля над всей цепочкой создания стоимости при производстве никеля.
Впрочем, время на реструктуризацию активов у Уфалейникеля, как и других участников рынка цветных металлов, есть. Если еще год-два назад аналитики предсказывали скорое снижение цен на сырье, теперь их прогнозы более оптимистичны. Увеличивающиеся потребности китайской (а в перспективе и индийской) экономики и продолжающийся мировой рост дают им основания надеяться, что цены на металлы (равно как и на нефть) в ближайшие годы не рухнут. Известный американский финансист Джим Роджерс прогнозировал, что длинный сырьевой цикл, начавшийся в 1999 году, продлится до 2014 — 2022 годов. Это означает, что цветная металлургия надолго задержится в зените инвестиционной привлекательности.

Эксперт
Источник: http://www.metalindex.ru/publications/publications_55.html
Rambler's Top100 Rambler's Top100 Участник рейтинга МЕТАЛЛ TOP10 Рейтинг@Mail.ru