![](/images/emp.gif)
Став вторым человеком в государстве, Владимир Путин не потерял способности удивлять. В четверг он способствовал обвалу котировок «Мечела» на 38%, капитализация компании за несколько часов упала с $15,2 млрд до $9,5 млрд. А в пятницу и индекс РТС — на волне паники инвесторов — просел более чем на 5%. Больше всего потеряли в цене коллеги «Мечела» — угольщики и металлурги. Беды ничто не предвещало. В четверг премьер-министр Путин проводил в Нижнем Новгороде вполне рутинное совещание, посвященное развитию металлургии. Материалы к совещанию готовил вице-премьер Игорь Сечин, известный в первую очередь как куратор нефтяной отрасли. А нефтянка в каком-то смысле производная металлургии. Половина затрат на разработку новых месторождений — это закупка труб. Нефтяники жалуются, что трубы с начала года подорожали на 20-30%. Трубники кивают на поставщиков, которые подняли цены на сталь и металлолом.
![](/images/emp.gif)
По металлолому решение нашли: глава Минпромторга Виктор Христенко предложил повысить пошлины на экспорт лома до запретительного уровня — с ?15 до ?120 за тонну. А что делать со сталеварами? Весной Фонд развития трубной промышленности вместе с «Газпромнефтью» и «Сургутнефтегазом» пожаловался на них в правительство. Сталевары, в свою очередь, указывают на подорожание сырья. Прежде всего коксующегося угля. С начала года он подорожал в два с лишним раза. Здесь и попал под раздачу «Мечел» — он крупнейший в стране производитель углей для металлургии. А по ряду дефицитных марок угля и вовсе монополист. «В I квартале компания продавала сырье за границу по ценам в 2 раза ниже внутренних, а значит, и мировых, — заявил Путин. — А маржа где, в виде налогов для гоcударства?» Премьер имел в виду ситуацию, сложившуюся в компании «Якутуголь». Она вошла в состав группы «Мечел» осенью прошлого года. У компании оставался годовой контракт (до апреля 2008 г.) на поставку углей в Японию по цене $100 за тонну. Между тем российским потребителям уголь поставлялся по спотовым ценам, которые уже весной составляли около $180 за тонну.
![](/images/emp.gif)
В Федеральную антимонопольную службу (ФАС) пошли жалобы — в частности, от Новолипецкого меткомбината. Дело дошло до Сечина, а затем уже и до Путина. Формально это может подпасть под статью 40 Налогового кодекса: если цена для одних потребителей отличается от уровня цен для других более чем на 20%, налоговики вправе потребовать доначисления налогов. А антимонопольная служба вправе оштрафовать компанию за ценовую дискриминацию. Но что такое рыночный уровень цен, придется еще доказывать. Ведь сравнивать долгосрочные и спотовые контракты некорректно. Впрочем, по подсчетам аналитика ИФК «Метрополь» Максима Худалова, максимум, что грозило «Мечелу», — это доплата $40 млн НДС и штрафов в ФАС.
![](/images/emp.gif)
Но Путин обиделся, что собственник и гендиректор «Мечела» Игорь Зюзин сказался больным и не приехал к нему на совещание. «Я советую Игорю Владимировичу поскорее выздороветь. Иначе к нему доктора придется послать и зачистить все эти проблемы», — заявил премьер-министр. На роль докторов Путин предложил ФАС и Следственный комитет прокуратуры. Последний раз в столь жесткой тональности Путин общался с бизнесом в 2003 г. Тогда он заявил главе ЮКОСа Михаилу Ходорковскому: «Ваша компания имеет сверхзапасы — а как она их получила? У компании были проблемы с неуплатой налогов… Я возвращаю вам вашу шайбу». Итог этой истории всем известен: Ходорковский — в тюрьме, его активы — в составе госкомпании «Роснефть».
![](/images/emp.gif)
Теперь инвесторы испугались, не повторяется ли история: не получил ли и Зюзин черную метку? Западные инвесторы бросились продавать российские акции. «Если руководство страны хочет превратить Россию в мировой финансовый центр, нельзя делать подобные политические заявления, — считает гендиректор ИК “Церих Кэпитал Менеджмент” Александр Щеглов. — Может, Зюзин действительно не прав. Но сначала это надо доказать в правовом поле».
![](/images/emp.gif)
Интересно, что претензии по налогам «Мечелу» предъявляют не впервые. Аналогичный случай был в 2004 г. — когда «Мечел» пытался купить госпакет Магнитки. Такой альянс угля и стали позволил бы создать крупнейшего игрока в черной металлургии. Но директор ММК Виктор Рашников этому воспротивился и обратился за помощью к министру промышленности Виктору Христенко, в прошлом челябинцу. Накануне продажи госпакета Магнитки в офисе «Мечела» начались проверки МВД, были предъявлены обвинения в уклонении от уплаты налогов. В итоге «Мечелу» пришлось продать долю в Магнитке Рашникову. Дело о нарушениях замяли, «Мечел» отделался небольшими штрафами.
![](/images/emp.gif)
С тех пор «Мечел» стал осторожнее, налоги платит исправно. Однако конфликты у Зюзина с коллегами все равно случаются. Покупал «Якутуголь» — перешел дорогу всем металлургам: «Северстали», Магнитке, НЛМК. Покупал ферросплавный бизнес (выпуск легирующих добавок для сталей) — опередил «Евраз». Главным стальным активом «Мечела» — Челябинским меткомбинатом, который делает спецстали для оборонки, — давно интересуется глава «Ростехнологий» Сергей Чемезов. Правда, последнее время не очень активно, так что это не главная угроза.
![](/images/emp.gif)
Куда серьезнее претензии Амана Тулеева, губернатора Кузбасса. С ним у Зюзина не слишком хорошие отношения с давних пор. В 2006 г. структуры «Южного Кузбасса» (дочерней компании «Мечела») начали добывать уголь на соседнем участке, на который у них не было лицензии. За полтора года добыли 1,1 млн т — на сумму более 1 млрд руб. «Одно уголовное дело уже возбуждено, — рассказывает замглавы Росприроднадзора Олег Митволь. — Мы надеемся, что еще будет возбуждено дело о незаконном предпринимательстве». Это статья 171 УК, которая тянет на пять лет лишения свободы. Интересно, что в своих природоохранных начинаниях Митволь часто действовал в интересах «Газпрома». А покупкой «Мечела» в свое время интересовался глава «Газпром-инвестхолдинга» Алишер Усманов. Другое сырье для металлургов — железную руду — он уже контролирует.
![](/images/emp.gif)
До сих пор сложности «Мечела» носили локальный характер. Скорее всего, металлурги просто хотели заставить Зюзина правильно продавать им сырье. Но теперь, раз Главный сделал такое заявление, ситуация могла измениться в корне и последствия могут быть любые. Вплоть до того, что компанию могут попробовать распилить, говорит знакомый с Зюзиным бизнесмен. Самый простой вариант — «Мечел» исправится и перейдет на длинные контракты с металлургами. Собственно, «Мечел» уже двигался в этом направлении. 22 июля — буквально за два дня до путинского совещания — компания сообщила, что зафиксировала цены для российских покупателей на весь III квартал, а после контракты станут еще длиннее.
![](/images/emp.gif)
Для держателей ADR самое главное, чтобы компанию не распродали по частям. А если сменится владелец — например, на Усманова или Абрамовича, — ничего ужасного для держателей этих бумаг не произойдет. Скорее наоборот, стоимость котировок пойдет вверх. С учетом того, что сейчас бумаги «Мечела» торгуются с коэффициентом EV/EBITDA порядка 1,5, а бумаги остальных по 5-7, «Мечел» надо покупать. До иностранных участников рынка это, видимо, дошло на следующий день после скандала — к вечеру пятницы акции компании «выздоровели» на 15%. Но более почтительным по отношению к власти отечественным бизнесменам купить «Мечел» все еще легче, чем до болезни Зюзина.
![](/images/emp.gif)
Илья Хренников
Анастасия Герасимова