![](/images/emp.gif)
Анатолий Джумайло
Акционеры пока не планируют снижать дивиденды
Несмотря на резкое падение цен на никель в 2015 году и низкие цены на другие металлы ГМК "Норильский никель", ее акционеры, по данным "Ъ", пока не готовы отказываться от высоких дивидендов (не менее $2 млрд в год). Сохранить их в 2016 году помогут кредиты, но если ситуация на рынке не улучшится, проблема обострится в 2017 году, говорят источники "Ъ".
![](/images/emp.gif)
Менеджмент ГМК "Норильский никель" пока не планирует выносить вопрос об изменении дивидендной политики на уровень ключевых акционеров ("Интеррос" Владимира Потанина с 30,3% акций, "Русал" Олега Дерипаски с 27,8% и Crispian Investment Ltd Романа Абрамовича и Александра Абрамова с 5,87%), заявил вчера вице-президент--руководитель блока экономики и финансов ГМК Сергей Малышев. По его словам, "активность" акционеров теоретически может возникнуть после вчерашнего раскрытия годовой отчетности, которая может стать "дополнительным поводом для анализа текущей ситуации". "Наши акционеры в прошлом уже пересматривали обязательства по дивидендам в сторону уменьшения",— напомнил топ-менеджер.
![](/images/emp.gif)
В 2015 году цена никеля, который приносит около 40% выручки ГМК, снизилась до $8,5 тыс. за тонну в декабре с $14,9 тыс. в начале года и продолжает держаться на низком уровне — вчера тонна стоила на LME $8,7 тыс. Выручка "Норникеля" упала в 2015 году на 28%, до $8,5 млрд, EBITDA — на 24%, до $4,29 млрд. При этом по соглашению основных акционеров и дивидендной политике ГМК компания должна выплачивать 50% EBITDA, но не меньше $2 млрд в год, если ее долговая нагрузка ниже 2 EBITDA. Возможен, правда, и перенос части выплат по решению управляющего партнера и гендиректора "Норникеля" Владимира Потанина. В декабре 2015 года он говорил Bloomberg, что акционеры пока склоняются к сохранению дивидендной политики и условий соглашения, но если по итогам первого квартала 2016 года рыночная ситуация ухудшится, менеджмент может предложить отложить некоторый объем выплат. Промежуточные дивиденды "Норникеля" за 2015 год составили $1,6 млрд (по курсам на дату объявления), вопрос об итоговых дивидендах за год совет директоров рассмотрит в конце апреля.
![](/images/emp.gif)
В "Интерросе", "Русале" и Millhouse, управляющей активами Романа Абрамовича, отказались от комментариев. Источник "Ъ", близкий к одному из акционеров ГМК, говорит, что пересмотр дивидендов "может стать проблемой 2017 года, а в этом году акционеры рассчитывают на промежуточные выплаты в рамках соглашения". Цены на металлы волатильны, и, поднимись они по никелю до $10 тыс. за тонну, опасения исчезли бы, уверен он. Источник "Ъ", близкий к другому акционеру, говорит, что у совладельцев компании "различные взгляды на долгосрочную дивидендную политику в привязке к инвестпланам ГМК", но сейчас ее пересмотр или перенос выплат не обсуждаются. Привлечь заемные средства на выплаты не проблема, добавляют собеседники "Ъ". На начало года у "Норникеля" были неиспользованные кредитные линии на $2,5 млрд, а соотношение чистый долг/EBITDA по итогам 2015 года равнялось 1.
![](/images/emp.gif)
Сергей Донской из Societe Generale говорит, что при сохранении текущих цен на металлы "Норникеля" EBITDA за 2016 год, "по очень грубым оценкам", может составить $3-3,5 млрд, а чистый денежный поток — около $1 млрд (без учета поступлений от продажи южноафриканской Nkomati, ожидаемой в первом полугодии). Если прогнозы реализуются, то для сохранения дивидендов на уровне не ниже $2 млрд ГМК придется занимать у банков либо договариваться о переносе или сокращении выплат, указывает аналитик. Но, по его мнению, об этом акционеры ГМК должны дискутировать не раньше июня.