Международное рейтинговое агентство Moody's присвоило ОК "РусАл" корпоративный рейтинг "Ba3", а также рейтинг вероятности дефолта "Ba3-PD". Прогноз рейтингов - "стабильный". Одновременно Moody's присвоило рейтинг "B1(LGD5)" выпуску приоритетных необеспеченных облигаций Rusal Capital D.A.C.
"Корпоративный рейтинг "РусАла" на уровне "Ba3" принимает во внимание следующие факторы: сильный деловой профиль компании, имеющей статус одного из крупнейших мировых производителей алюминия, наличие долгосрочных контрактов с электростанциями, обеспечивающих стабильность поставок электроэнергии, географическая диверсификация горнодобывающих и глиноземных активов, а также продаж алюминия, крупная доля выпускаемой продукции с высокой добавленной стоимостью (порядка 45% продаж)", - говорится в пресс-релизе Moody's.
Среди других позитивных рейтинговых факторов эксперты агентства отмечают высокую маржу по скорректированной EBITDA "РусАла" (21,5% в 2018 году), поддерживаемую слабостью рубля и высокими ценами на алюминий, а также тот факт, что компании принадлежит 27,82-процентная доля "Норникеля", которая приносит ей хорошие дивиденды.
Кроме того, эксперты агентства ожидают, что, несмотря на повышение цен на электричество и сырье, которое может привести к снижению маржи в 2019-2020 гг., и существенные капиталовложения, "РусАл" продолжит генерировать положительный свободный денежный поток (включая дивиденды "Норникеля"), достаточный для сокращения долга компании на $500 млн в год в 2019 и 2020 гг. Это, в соответствии с базовым сценарием Moody's, позволит "РусАлу" удерживать леверидж на уровне 3,5x до конца 2020 года.
Аналитики Moody's также отмечают в качестве благоприятных факторов хорошую ликвидность "РусАла" и его консервативную финансовую политику.
Среди негативных факторов - географическая концентрация алюминиевых предприятий в России, концентрация клиентской базы (продажи первичного алюминия и сплавов компании Glencore составили 30% выручки в 2018 году), а также зависимость от волатильных цен на алюминий и сырьевые товары и электричество.
