![](/images/emp.gif)
Как сообщает агентство Reuters, этот год стал незабываемым для трейдеров промышленных металлов.
![](/images/emp.gif)
Первоначальный оптимизм по поводу выхода Китая из режима самоизоляции рассеялся в первой половине года, в результате чего во второй половине года большинство металлов торговались в сложных условиях диапазонной торговли.
![](/images/emp.gif)
Индекс LME, который отслеживает динамику шести основных цветных металлов, торгуемых на Лондонской бирже металлов, в настоящее время снизился на 7% по сравнению с началом января.
![](/images/emp.gif)
Только медь находится на пути к завершению года на положительной территории благодаря позднему ралли, которое все еще набирает обороты.
![](/images/emp.gif)
Восстановление Китая после жестких ограничений 2022 года было неутешительным, а производственный сектор как в США, так и в Европе постоянно сокращался.
![](/images/emp.gif)
Старый промышленный цикл по-прежнему правит, когда дело касается цен на металлы, но не спешите списывать со счетов новый суперцикл зеленой энергетики.
![](/images/emp.gif)
Возможно, это было преувеличено, но экологический спрос стал важным противовесом слабости традиционных драйверов спроса на металлы, таких как строительство и электроника.
![](/images/emp.gif)
СТАРЫЙ ЦИКЛ
Удивительно, что цены на металлы в этом году не упали сильнее, учитывая масштабы спада в промышленном цикле.
![](/images/emp.gif)
Китай так и не вышел из карантина, а сектор недвижимости страны, который в последние годы был основным драйвером спроса на металлы, похоже, застрял в замедленном кризисе.
![](/images/emp.gif)
Европейские заводы сообщили о сокращении активности в течение 18 месяцев, а последние индексы менеджеров по закупкам (PMI) предполагают, что блок еврозоны сейчас находится в рецессии.
![](/images/emp.gif)
Производственный сектор США находится на территории спада уже 13 месяцев подряд, поскольку промышленность борется с ростом стоимости заимствований.
![](/images/emp.gif)
Слабая активность во всех трех крупнейших мировых экономиках в сочетании с более сильным долларом – это своего рода макрокомбинация, которая определяла предыдущие минимумы цен в комплексе цветных металлов.
![](/images/emp.gif)
Тем не менее, даже в самой низкой точке в октябре индекс LME снизился всего на 10% в начале года и все еще был выше минимальной точки прошлого года.
![](/images/emp.gif)
НОВЫЙ ЦИКЛ
В течение года становится все более очевидным, что инвестиции в энергетический переход во многом компенсируют падение спроса.
![](/images/emp.gif)
Наиболее наглядно это можно увидеть в Китае.
![](/images/emp.gif)
Гигантский производственный сектор страны сокращался семь из последних восьми месяцев.
![](/images/emp.gif)
Однако Китай, похоже, сейчас не может получить достаточно металла. Заводы по выплавке алюминия, меди и цинка в стране в этом году произвели рекордные объемы благодаря новым мощностям и облегчению рынков сырья.
![](/images/emp.gif)
В то же время импорт растет.
![](/images/emp.gif)
Импорт алюминия в октябре составил 1,2 миллиона тонн, что почти в три раза превышает аналогичный период 2022 года.
![](/images/emp.gif)
В 2022 году Китай импортировал 79 000 тонн рафинированного цинка, но за первые 10 месяцев этого года объемы уже выросли до 305 000 тонн.
![](/images/emp.gif)
Импорт рафинированной меди по-прежнему ниже, чем в прошлом году, но разрыв сократился после того, как в ноябре импортные поставки подскочили почти до двухлетнего максимума.
![](/images/emp.gif)
Видимые запасы в Китае невелики, при этом очевидное влияние всего этого импорта незначительно.
![](/images/emp.gif)
Куда уходит весь металл?
![](/images/emp.gif)
Несмотря на то, что более широкий производственный сектор, похоже, стоит на месте, сегменты экологически чистого спроса процветают.
![](/images/emp.gif)
Продажи новых энергетических автомобилей выросли на 39,8% в ноябре по сравнению с годом ранее, превысив рост на 37,5% в октябре и составив 40% от общего объема продаж автомобилей в стране.
![](/images/emp.gif)
Китай быстро наращивает мощности по производству солнечной и ветровой энергии, стремясь достичь климатических целей.
![](/images/emp.gif)
По данным Центра исследований в области энергетики и чистого воздуха, в этом году страна построит столько же новых солнечных мощностей, сколько общая установленная мощность в США.
![](/images/emp.gif)
По данным поставщика информации Shanghai Metals Market (SMM), сильные заказы со стороны государственной энергосистемы Китая и сектора возобновляемых источников энергии увеличили операционные показатели среди производителей медного кабеля и провода в стране до рекордного уровня в 92% в прошлом месяце.
![](/images/emp.gif)
Спрос на зеленую энергию на металлы с этого момента будет только увеличиваться, особенно в мире за пределами Китая, обеспечивая все более важный импульс нового цикла для металлургического комплекса.
![](/images/emp.gif)
ПОСТАВКИ
В то время как большинство металлов во второй половине года колебались в боковом тренде, никель продолжал падать.
![](/images/emp.gif)
Никель на LME упал на 45% с начала года, что делает его лидером среди цветных металлов.
![](/images/emp.gif)
Предложение является дифференцирующим фактором. Несмотря на то, что использование никеля быстро растет из-за использования металла в аккумуляторах для электромобилей, предложение растет еще быстрее на фоне резкого роста производства в Индонезии.
![](/images/emp.gif)
По данным Международной группы по изучению никеля, за первые 10 месяцев этого года объем добычи в стране вырос на 29%, при этом рост производства промежуточной продукции для аккумуляторов еще более увеличился и составил 71%.
![](/images/emp.gif)
Рост поставок в Индонезию хорошо заметен.
![](/images/emp.gif)
Совершенно неожиданным стало решение правительства Панамы ранее в этом месяце закрыть рудник Cobre Panama, которым управляет компания First Quantum (FM.TO), после того как Верховный суд постановил, что лицензия компании является неконституционной.
![](/images/emp.gif)
Потеря такого крупного рудника, который только что завершил ввод в эксплуатацию, привела к коллективному переосмыслению динамики спроса и предложения меди и способствовала недавнему росту цен.
![](/images/emp.gif)
Цены на цинк также растут, по крайней мере частично, из-за пожара на руднике Озерный в России. Ожидалось, что в следующем году этот рудник станет крупнейшим дополнением к мировым поставкам, прежде чем в ноябре он пострадал от разрушительного пожара.
![](/images/emp.gif)
Поскольку запуск отложен до дальнейшего уведомления, ожидаемая волна предложения, которая оказала давление на цены на цинк в первой половине года, выглядит значительно уменьшенной.
![](/images/emp.gif)
СУПЕР-ЦИКЛ
В этом году стало гораздо меньше разговоров о сырьевом суперцикле, что неудивительно. В конце концов, трудно требовать дальнейшего роста цен на металлы, когда комплекс LME изо всех сил пытается удержаться даже на уровне начала года.
![](/images/emp.gif)
Однако любой ценовой цикл, супер или какой-либо другой, определяется как минимумами, так и максимумами. Откат этого года от максимумов цен 2022 года был на удивление незначительным, учитывая накопление макроэкономических препятствий.
![](/images/emp.gif)
Нового зеленого цикла было недостаточно, чтобы компенсировать спад старого промышленного цикла, но он, безусловно, ограничил влияние на цены.