ПАО «ГМК «Норильский никель» в своем обзоре рынка металлов платиновой группы (МПГ) отмечает, что за последние полгода их котировки показали тенденцию к снижению, поскольку на цену палладия оказывала негативное влияние реализация запасов, накопленных ранее автопроизводителями и фабрикаторами (производителями автомобильных катализаторов), а снижение котировок платины было также обусловлено тем, что риски сокращения первичного производства этого металла в ЮАР по причине нехватки электроэнергии не реализовались. Кроме того, цены на сырьевые товары остаются под давлением негативных макроэкономических ожиданий, обусловленных ястребиными настроениями по поводу денежно-кредитной политики со стороны финансовых регуляторов крупнейших мировых экономик.
В 2023 г. ожидается небольшое снижение спроса на палладий на 1% по сравнению с предыдущим годом, поскольку рост производства автомобилей с ДВС и продолжающаяся гибридизация транспорта будут компенсированы снижением спроса в сегментах электроники и остаточного замещения палладия платиной в автокатализаторах, которое началось в предыдущие годы на фоне значительного ценового спреда между двумя металлами. Пик объёмов по замещению был достигнут в этом году, поскольку сужение ценового спреда не оставляет стимулов для дальнейшего замещения в краткосрочной перспективе. Более того, некоторые автопроизводители уже начали принимать обязательства по обратному замещению платины палладием в среднесрочной перспективе.
Исторически рекордное количество нетто-коротких позиций на фоне реализации запасов металла, накопленных ранее автопроизводителями и фабрикаторами (эта тенденция, на взгляд компании, подходит к концу), оказывало давление на цену палладия с конца 2022 г., что, наряду с перебоями в цепочках поставок, привело к падению вторичного производства в 2023 г. на 15% к предыдущему году.
Более того, при нынешнем уровне цен на драгоценные металлы крупные МПГ-проекты в ЮАР и Северной Америке должны стать нерентабельными в следующем году (а некоторые уже стали убыточными при текущих ценах), если будет принято решение сохранить нынешний уровень производства. Таким образом, при сохранении текущей ценовой конъюнктуры Норникель ожидает сокращения предложения на рынке в 2024 г.
Компания пересмотрела прогноз дефицита на рынке палладия в 2023 г. с 0,2 до 0,9 млн тр. ун. В первую очередь из-за пересмотра прогноза вторичного производства с роста на 9% на снижение на 15%. В то же время, небольшое сокращение по сравнению с ожиданиями первичного производства в Северной Америке будет компенсировано падением спроса в сегменте электроники. Дефицит производства палладия над потреблением в 2023 г. был покрыт за счет реализации запасов, накопленных ранее потребителями.
Что касается баланса рынка платины (без учёта инвестиционного спроса), в Норникеле ожидают, что в этом году он перейдет к дефициту. Рост первичного производства, обеспеченный в основном устойчивостью горнодобывающих компаний в ЮАР к перебоям в снабжении электроэнергией, будет недостаточным для компенсации повышения спроса на платину для автомобильного сектора и промышленного потребления, а также уменьшения объемов вторичной переработки. Компания пересмотрела прогноз по рынку платины в 2023 г. и считает, что вместо состояния баланса его ожидает дефицит в размере 0,4 млн тр. ун., что обусловлено пересмотром объёмов вторичного производства в сторону понижения.
В 2024 г. аналитики Норникеля ожидают, что дефицит на рынке палладия сократится до 0,4 млн тр. ун. на фоне восстановления вторичного производства, в то время как рынок платины останется в дефиците на приблизительно том же уровне в 0,3 млн тр. ун., поскольку восстановление объемов вторичной переработки будет компенсировано увеличением промышленного потребления в секторах стекольной промышленности и электроники. При этом отмечается значительный риск со стороны первичного производства в ЮАР и Северной Америке на фоне потенциальной оптимизации затрат на низкорентабельных проектах.
