Вчера Fitch Ratings присвоило ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг «B-» планируемому выпуску облигаций эмитента METINVEST B.V. (далее – «Metinvest»). (Рейтинг сдерживается суверенными рейтингами Украины («B-»/прогноз «Стабильный»/«B»)). Также предстоящему выпуску был присвоен ожидаемый рейтинг возвратности активов «RR4». Финальный рейтинг будет присвоен после получения окончательной документации по выпуску, которая должна в основном соответствовать полученной ранее информации, а также после подтверждения объема и срока обращения облигаций. Metinvest планирует использовать поступления от облигаций для финансирования программы капитальных вложений и на общекорпоративные цели. Трастовый договор и другие документы по сделке регулируются английским правом. Облигации имеют полную безусловную безотзывную гарантию на солидарной основе от основных операционных активов Metinvest.
Ожидаемый срок обращения облигаций составляет пять лет. Условия, содержащиеся в проспекте эмиссии, предусматривают, что облигации будут считаться, по крайней мере, равными по очередности исполнения всем приоритетным несубординированным безусловным и необеспеченным долговым обязательствам Metinvest, а также включают ограничение по предоставлению активов в качестве обеспечения (при этом составлен обширный список допустимого использования активов в качестве обеспечения), ограничения по проведению слияний/продаже бизнес-активов и определенные ограничения на выплату дивидендов и на сделки с аффилированными структурами. Кроме того, проспект эмиссии облигаций включает ковенант по коэффициенту консолидированного левереджа («долг/EBITDA») в 3x.
В 2009 г. Metinvest согласно отчетности имел консолидированную выручку в 6 026 млн. долл., что на 55% ниже, чем в 2008 г., и было обусловлено глобальной рецессией и спадом в сталелитейной отрасли. Согласно отчетности компания имела маржу EBITDAR в 23% (2008 г.: 35%). В соответствии с внутренними прогнозами Fitch по консервативному рейтинговому сценарию, в 2010 г. выручка Metinvest будет на 8%-10% выше уровня 2009 г., а маржа EBITDAR составит 23%-27%.
В 2009 г. Metinvest имел общий долг в 2,4 млрд. долл., включая краткосрочный долг в 1,2 млрд. долл., коэффициент «общий долг/EBITDAR» в 1,63x и отношение чистого долга к EBITDAR в 0,74x. По оценкам агентства, в 2010 г. отношение «общий долг/EBITDAR» составит 1,2x-1,5x, а «EBITDA/валовые процентные платежи» – 9x-12x.
