 Президент нью-йоркской финансовой ассоциации Commodity Risk Management Associates заявил на этой неделе о том, что инвестиционный спрос стал за последнее время куда более важным фактором, влияющим на цены на медь, и для учета его влияния необходимо изменять существующие модели оптимизации рисков. Глава ассоциации отметил, что невероятный приток наличности на сырьевой рынок со стороны инвест. фондов за последние 6 лет привел к тому, что цены "сорвались с цепи" и отсоединились от фундаментальных основ. Стоит отметить, что такого же мнения в последнее время придерживаются многие другие представители экспертного сообщества. Ранее, до 2004 г, по словам президента, существующие модели показывали неплохое соответствие между ценами на сырье и фундаментальными факторами, такими как баланс спроса и предложения и уровень запасов. Тем не менее, позже на рынок "вторглись" индексные фонды, и ситуация резко изменилась. "Банк Goldman Sachs потратил 25 лет, рекламируя пенсионные фонды, которые включают в свой портфель инструменты на сырьевом рынке. И вот в 2004 г их посыл дошел до рынка, и фонды начали наращивать соответствующие позиции", - рассказал президент. Он также еще раз напомнил о той известной истине, что присутствие индексных и хеджевых рынков на рынке меди приводит к резкому усилению волатильности цен на этот металла. Инвесторы не только заставляют цены расти, но и могут обусловить резкое обесценивание "красного металла", как это было в конце 2008 г, когда многие из них ушли с рынка. Президент ассоциации уверен, что рынок столкнулся с явлением, которого ранее в истории никогда не было: колебания цен в сотни процентов в течение одного года, обусловленные притоком и оттоком огромных объемов ликвидности. "Это нечто, чего мы никогда не видели до этого - абсолютно новый феномен", - заявил президент. В 2004 г индексные фонды располагали суммарным капиталом, находящимся в управлении, в районе 40 млрд USD, однако уже к 2008 эта цифра подскочила до 160 млрд USD, и около 5% из них были инвестированы в медь. В физическом выражении это эквивалентно 2 млн т меди. На фоне этой цифры биржевые запасы в районе 500000 т не кажутся столь уж огромными. Отсюда, по мнению президента, вытекает неприятная возможность: массовый "исход" фондов с этого рынка приведет к резкому увеличению биржевых запасов до чудовищных уровней, которые потом будут снижаться в течение длительного времени. Это также приведет к коллапсу цен. Это уже не первое предостережение, которое приходит из уст известных представителей экспертного сообщества за последнее время. Ранее на этой неделе аналитико-консалтинговая компания Resolved Inc заявила на этой неделе о том, что цены на медь в какой-то момент могут просто рухнуть, поскольку они совершенно неоправданны с фундаментальной точки зрения (на эту тему см. тж. архив недавних новостных и обзорных материалов МеталлИндекс.Ру). Дальнейшую угрозу (помимо индексных инвест фондов) представляет собой появление так наз. ETF - биржевых фондов, которые позволяют розничным инвесторам скупать медь подобно тому, как в недавнем прошлом через подобные инструменты стало возможным покупать золото. "Это дает практически неограниченные возможности по финансированию избыточного металла. Избыток - это то, что, по существу, заставляет нас быть честными. В прошлом, когда накапливался огромный избыток, вы понимали, что более не можете продавать металл. В свою очередь, производители не получали доходов и им приходилось сокращать производство или отказываться от проектов его расширения. В результате запасы вырабатывались", - заявил президент, намекая на то, что теперь "распалась связь времен", и новые механизмы позволяют производителям без всяких ограничений наращивать избыточные мощности. Фонды приводят к росту цен на медь, что, в свою очередь, разрушает физический спрос на этот металл, и приводит к "взрывному" всплеску предложения. "Если цены на медь продолжат оставаться на уровне более 4 USD/фунт в течение длительного времени, то инженеры выдумают новые продукты, которые вытеснят медь в сферах конечного использования", - заявил в своем предостережении глава ассоциации. Более того, он указал на то, что разрушение спроса уже произошло в сегменте производства трубопроводов и некоторых других сегментах. Теперь инженеры всерьез работают над тем, чтобы заменить медь в изготовлении проводников - хотя бы отчасти. С другой стороны, меднодобывающие компании не брезгуют высокозатратными и высокорискованными проектами, поскольку текущий уровень цен на "красный металл" позволяет им это делать - в данный момент. Наращивание добывающих мощностей, в свою очередь, будет приводить к дальнейшему накоплению избытка предложения на рынке меди, и волатильность цен на этот металл продолжит расти. Это означает, что потребители меди в наше время вынуждены учиться управлять рисками, связанными с волатильностью цены. Этот фактор оказывает огромное влияние на их маржу, а потому использование финансовых инструментов для них становится неизбежным для управления рисками и повышения маржи.
|
|
