Сегодня Fitch Ratings оставило под наблюдением в списке Rating Watch «Негативный» долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») «B+» и приоритетный необеспеченный рейтинг «B+» базирующейся в России Evraz Group SA (далее – «Evraz»). Краткосрочный РДЭ международной интегрированной сталелитейной компании подтвержден на уровне «B». Рейтинг возвратности активов по приоритетному необеспеченному долгу – «RR4».
Сохранение статуса Rating Watch «Негативный» отражает продолжающуюся неопределенность относительно способности компании получить необходимое фондирование для рефинансирования долга с погашением в 2010 и 2011 гг. Объемы погашений долга оцениваются в 1,9 млрд. долл. и в 2010, и в 2011 гг. в сравнении с 746 млн. долл. денежных средств и эквивалентов и неиспользованными безотзывными револьверными кредитными линиями на 1,1 млрд. долл. на конец 2009 г. На основании консервативного прогноза по базовому сценарию Fitch ожидает, что Evraz будет иметь отрицательный свободный денежный поток в размере -200-250 млн. долл. за 2010 г. Исходя из поддержания минимальных остатков денежных средств для поддержки производства в 150-200 млн. долл., потенциальный разрыв в финансировании по оценкам Fitch составит до 500 млн. долл. в 2010 г. и до 2 млрд. долл. в 2011 г.
Fitch отмечает, что в 4 кв. 2009 г. Evraz получил согласие от синдиката банковских кредиторов и инвесторов в еврооблигации на несоблюдение различных ковенантов, и агентство в настоящее время считает запас прочности по ковенантам у Evraz адекватным.
Положительное влияние на Evraz оказало улучшение спроса на сталь во 2 полугодии 2009 г., что обусловило увеличение отгрузки стали до 7,8 млн. тонн по сравнению с 6,8 млн. тонн в 1 полугодии 2009 г. (15-процентный рост). Fitch ожидает, что в 2009 г. выручка Evraz составит 9,4-9,5 млрд. долл. (2008 г.: 20,4 млрд. долл.), а EBITDAR –
1,2-1,3 млрд. долл. (2008 г.: 5,9 млрд. долл.). В то время как предприятия компании в СНГ были близки к полной загрузке мощностей в последние месяцы, уровни прибыльности и денежных потоков у североамериканских активов компании остаются слабыми, несмотря на растущие показатели загрузки мощностей. По оценкам Fitch, в 2009 г. консолидированный операционный денежный поток (CFO) у компании составил 250-300 млн. долл. (2008 г.: 4,6 млрд. долл.), а капиталовложения – 500 млн. долл. (2008 г.: 1,1 млрд. долл.), что предполагает отрицательный свободный денежный поток почти в -250 млн. долл. (2008 г.: 2,1 млрд. долл.).
Базовый сценарий Fitch на 2010 г. включает консервативные допущения по росту выручки в 6%, исходя из неизменной средней цены на стальную продукцию. Ожидается, что производство на предприятиях в СНГ немного снизится при более слабом экспорте ввиду потенциально более сильного среднего курса рубля и роста конкуренции. Зарубежное производство у компании, как ожидается, вырастет приблизительно на 10-11% в 2010 г., хотя этот рост будет происходить относительно невысокого уровня загрузки мощностей в 2009 г. По оценкам Fitch, в 2010 г. выручка и EBITDAR Evraz составят соответственно 9,5-10,5 млрд. долл. и 1,5-1,8 млрд. долл.
