Сегодня Standard & Poor's присвоило рейтинг приоритетного необеспеченного долга по обязательствам в национальной валюте на уровне «В+» облигациям объемом 20 млрд руб. (приблизительно 700 млн долл.), которые планирует выпустить ООО «Сибметинвест» — дочерняя компания российского производителя стали Evraz Group S.A. («Евраз») (B+/CreditWatch Негативный/—) — под гарантии материнской компании. Одновременно рейтинг долговых обязательств помещен в список CreditWatch с негативным прогнозом. Выпуску облигаций присвоен рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта — «4», что отражает средний (30-50%) уровень возмещения долга держателям облигаций в случае дефолта.
Целью выпуска долговых обязательств является обеспечение дополнительной ликвидности для поддержки рефинансирования «Евразом» долговых обязательств. «Сибметинвест» (рейтинга нет) — 100%-ная дочерняя компания «Евраза», зарегистрированная в России финансовая холдинговая компания, которая не ведет собственной операционной деятельности. Держатели облигаций будут зависеть от обслуживания и погашения долга компанией-гарантом.
По нашему мнению, держатели облигаций будет находиться в менее выгодном положении по сравнению с держателями долговых обязательств, выпущенных производственными подразделениями группы «Евраз» и материнской компанией. Тем не менее мы уравниваем рейтинги выпуска облигаций с кредитным рейтингом «Евраза», а также присваиваем ему такие же рейтинги долговых обязательств и ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта, как и выпускам долговых обязательств остальных структур группы. Мы полагаем, что в случае дефолта выпуск этих облигаций будет являться равно приоритетным (pari passu) с остальными необеспеченными и несубординированными обязательствами гаранта, — исходя из того, что гарантия является действительной.
Облигации будут выпущены на срок 10 лет и будут иметь опцион «пут» по истечении пяти лет. Платежи по купону будут зависеть от рыночных условий в момент выпуска. Выпуск не предусматривает финансовых ковенантов.
Анализ кредитоспособности «Евраза» см. в статье «Рейтинг российской Evraz Group понижен до уровня «В+» и помещен в список CreditWatch с негативным прогнозом в связи с очень низкими результатами, необходимостью получить разрешение на нарушение ковенантов и слабыми показателями ликвидности», опубликованной 9 сентября 2009 г. в RatingsDirect. Подробный анализ структуры долга см. в статье «Evraz Group S.A. — рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта», опубликованной 24 августа 2009 г. в RatingsDirect.
