Сегодня Fitch Ratings понизило рейтинги металлургической и горнодобывающей компании ОАО Северсталь, Россия: долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») и приоритетный необеспеченный рейтинг с уровня «BB-» до «B+». Одновременно агентство понизило национальный долгосрочный рейтинг компании с уровня «A+(rus)» до «A(rus)». Рейтинги оставлены под наблюдением в списке Rating Watch с пометкой «Негативный». Краткосрочный РДЭ Северстали подтвержден на уровне «B». Рейтинг возвратности активов по приоритетному необеспеченному долгу – «RR4».
Понижение рейтингов отражает ожидания Fitch, что текущая глобальная рецессия окажет существенное негативное воздействие на операционные показатели и кредитоспособность Северстали. Хотя Fitch присваивает рейтинги вне сырьевого цикла, серьезность текущего спада превысила предыдущие, и агентство прогнозирует снижение мирового спроса на сталь на 15-20% в 2009 г. относительно предыдущего года, а затем слабое восстановление. В настоящее время Fitch не ожидает, что Северсталь сможет восстановить средние показатели кредитоспособности за экономический цикл до уровней, соответствующих рейтинговой категории «BB», в пределах 18-24 месяцев с момента прохождения нижней точки текущей рецессии. Статус Rating Watch «Негативный» продолжает отражать неопределенность относительно результатов переговоров с кредиторами в отношении потенциального нарушения ковенантов по различным кредитам.
На показатели Северстали в частности оказывают воздействие неудовлетворительные результаты ее предприятий в США, которые продолжают сталкиваться с высокими операционными расходами, и слабая конъюнктура автомобильного и строительного конечных рынков. В 1 кв. 2009 г. североамериканское подразделение Северстали согласно отчетности имело убыток по EBITDA в 243 млн. долл. (отрицательную маржу EBITDA в
-25%) в сравнении с EBITDA в 88 млн. долл. (маржой EBITDA в 7,6%) у российских сталелитейных предприятий компании. Также, в то время как показатели загрузки мощностей у российских предприятий группы повысились благодаря улучшению конкурентоспособности по затратам ввиду девальвации российского рубля, Fitch обеспокоено ограниченной прогнозируемостью рынка в целом и неопределенностью относительно устойчивости восстановления.
Прогнозы Fitch по базовому сценарию на 2009 г. включают 45-процентное сокращение выручки относительно предыдущего года и маржу EBITDA менее 10%. В результате ожидается ухудшение чистого левереджа до уровня около 6x-7x (2008 г.: 0,9x) и снижение обеспеченности процентных платежей денежными средствами от операционной деятельности до 1,5x-2x (2008 г.: 22,6x), при этом оба прогнозируемых параметра хуже среднего уровня для сопоставимых компаний с рейтингами категории «BB».
Fitch расценивает текущую позицию ликвидности Северстали как адекватную. На конец 1 кв. 2009 г. Северсталь имела денежные средства и краткосрочные депозиты в размере 2,7 млрд. долл. и неиспользованные безотзывные кредитные линии в 645 млн. долл. относительно общей задолженности в 7,5 млрд. долл., сроки погашения по 1,4 млрд. долл. из которых наступают со 2 кв. 2009 г. по 1 кв. 2010 г. (во 2 кв. 2009 г. задолженность на сумму около 300 млн. долл. была переведена в категорию долгосрочной). Насколько известно агентству, во 2 кв. 2009 г. Северсталь также привлекла долгосрочное финансирование на сумму около 200 млн. долл. и увеличила объем неиспользованных безотзывных кредитных линий на 300 млн. долл.
Fitch ожидает рассмотреть вопрос об исключении рейтингов из списка Rating Watch «Негативный» в течение следующих шести месяцев. При принятии решения об исключении рейтингов из списка Rating Watch «Негативный» агентство будет оценивать успешность мер, о проведении которых заявил менеджмент компании в целях снижения финансовых и операционных рисков, включая переговоры о получении разрешений на нарушение ковенантов, а также ожидаемое развитие ситуации на ключевых рынках Северстали.
