Рейтинговая служба Standard & Poor"s пересмотрела прогноз по рейтингам российского производителя стали НЛМК со «Стабильного» на «Негативный». Пересмотр прогноза отражает резкое ухудшение ситуации на рынке стали, что будет оказывать негативное влияние на показатели рентабельности НЛМК. Одновременно Standard & Poor"s подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг компании на уровне «ВВВ-» и рейтинг по национальной шкале на уровне «ruAA+».
«Пересмотр прогноза отражает вероятность того, что финансовые показатели компании будут снижаться вследствие резкого ухудшения ситуации на российском и мировом рынке стали и замедления роста мировой и российской экономики, что окажет негативное влияние на цены и объемы производства стали НЛМК, — отметил кредитный аналитик Standard & Poor"s Андрей Николаев. — Мы всегда учитывали цикличность мировой горно-металлургической отрасли в рейтингах НЛМК, однако наблюдающийся в настоящее время спад является беспрецедентным».
Как ожидается, снижение коэффициента использования производственных мощностей (который упал до 60% в 4-м квартале 2008 г.) и заметное снижение цен на основную продукцию НЛМК проведет к значительному сокращению его прибыли. При консервативном кредитном сценарии EBITDA НЛМК может снизиться на 70% по сравнению с рекордным уровнем 2008 г. (по оценкам, свыше 4,5 млрд долл.). Тем не менее мы ожидаем, что денежный поток компании в 2009 г. будет нейтральным.
Девальвация рубля в конце 2008 г. и начале 2009 г. оказывает положительное влияние на показатели маржи и денежного потока НЛМК, поскольку 60% его выручки номинировано в долларах, в то время как около 90% затрат номинировано в рублях. Однако в 2009 г. этот фактор будет с избытком компенсироваться неблагоприятным курсом рубля по форвардным валютным контрактам, которые компания использовала для хеджирования выручки, номинированной в долларах и евро. Хотя политика хеджирования валютного риска считается консервативной, она будет оказывать негативное влияние на показатели денежных потоков в 2009 г. наряду с влиянием слабых рынков стали. Другим негативным фактором являются штрафные санкции, которые могут быть применены к НЛМК за аннулирование сделки по приобретению John Maneely Company (в соответствии с пресс-релизом компании возмещение ущерба в случае, если он возникнет, ограничено суммой $529 млн).
Уровень рейтингов НЛМК по-прежнему поддерживается высокими балансовыми показателями, низкими издержками, а также приверженностью компании консервативной финансовой политике и хорошей ликвидностью. Среди других позитивных факторов — существенное сокращение программы капитальных расходов и различные мероприятия по сокращению издержек.
«Прогноз «Негативный» отражает наше мнению относительно того, что прибыльность компании в 2009 г. может резко снизиться на фоне ухудшения ситуации на рынках стали, — подчеркнул г-н Николаев. —Мы считаем, что НЛМК имеет высокие балансовые показатели и адекватную ликвидность, однако нельзя исключать возможность понижения рейтинга в том случае, если спад в отрасли окажется еще более резким или длительным, чем ожидается в настоящее время».
