Вчера Рейтинговая служба Standard & Poor's понизила долгосрочный кредитный рейтинг украинской компании ОАО «Металлургический комбинат «Азовсталь» с «В+» до «В». Прогноз изменения рейтингов — «Негативный». Мы также понизили долгосрочный рейтинг приоритетного необеспеченного долга «Азовстали» с «В» до «В-». Рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта оставлен без изменения на уровне «5», что отражает наши ожидания умеренного уровня возмещения долга (10-30%) в случае дефолта по приоритетным облигациям.
Одновременно все рейтинги были выведены из списка CreditWatch с негативным прогнозом, куда они были помещены 17 октября 2008 г.
«Понижение рейтингов отражает нашу озабоченность ухудшением экономической ситуации в Украине, о чем свидетельствует понижение суверенного рейтинга этой страны, резким ухудшением условий в мировой сталелитейной отрасли и очень слабой ликвидностью», — заявил кредитный аналитик Standard & Poor's Андрей Николаев.
Рейтинги по-прежнему отражают собственную кредитоспособность компании, а также наши ожидания того, что она будет получать текущую и чрезвычайную поддержку от финансово более сильной материнской компании.
Уровень рейтингов также ограничен положением этого предприятия — производителя стандартизованной продукции, работающего в цикличной отрасли, а кроме того, изношенностью активов, требующих значительных капитальных расходов. Хотя уровень долга на балансе компании умеренный, ее совместные с другими компаниями заимствования по нескольким кредитным линиям «Метинвест Холдинга» значительно увеличивают долговые обязательства «Азовстали».
Эти риски сглаживаются высокой долей экспортируемой продукции (более 70% в общем объеме продаж), доступом к дешевым ресурсам на Украине, а также вертикальной интеграцией на уровне материнской группы (железная руда, уголь, металлический лом).
Ликвидность «Азовстали» в значительной степени зависит от ликвидности «Метинвест Холдинга» в целом. По состоянию на 30 сентября 2008 г. краткосрочный долг компании составлял 1,8 млрд долл., при этом 1,5 млрд долл. — со сроком погашения в течение трех месяцев. Хотя 0,9 млрд долл. краткосрочного долга «Метинвест Холдинга» представляет собой возобновляемое торговое финансирование (trade finance), риски рефинансирования сохраняются на очень высоком уровне.
«Прогноз «Негативный» отражает вероятность дальнейшего понижения рейтингов в случае неспособности «Метинвест Холдинга» привлечь долгосрочное финансирование до начала декабря и дальнейшего ухудшения ситуации в украинской экономике. Дальнейшее ухудшение условий в сталелитейной отрасли также окажет давление на рейтинги», — подчеркнул г-н Николаев.
