Сегодня Ашинский метзавод (АМЗ) планирует разместить дебютный выпуск облигаций (объем 2 млрд руб., оферта через 1 год). Ориентир по доходности – 13,0% YTP. По мнению аналитиков "Райффайзенбанка", финансовое состояние АМЗ на момент размещения не вызывает опасений: текущий уровень долговой нагрузки очень невысок по сравнению с другими компаниями отрасли. Однако кредитный профиль АМЗ начнет меняться уже в ближайшие месяцы, т.к. компания приступает к финансированию дорогостоящего инвестпроекта, и затраты могут превысить запланированный уровень.
АМЗ – небольшое металлургическое предприятие в Челябинской области, контролируется менеджментом через номинальных держателей, годовой объем производства – 657 тыс. тонн стали (2007), базовая технология – скрап-процесс, когда сталь выплавляется в мартенах из металлошихты (т.е. смеси стального лома и передельного чугуна).
Как считают эксперты "Райффайзенбанка", в связи с рисками ранней стадии инвестиционного цикла доходность 1-го выпуска АМЗ (АМЕТ-финанс,1) должна предполагать премию к выпускам сравнимых металлургических компаний. В сегодняшних условиях "справедливая" доходность выпуска при размещении должна составлять не менее 14% YTP. В противном случае вряд ли стоит рассчитывать на среднесрочный рост котировок облигаций АМЗ, а для buy-and-hold инвесторов более привлекательным становится выпуск Амурметалл-3 с дюрацией 0,61 года.
