ОАО «Русполимет» (Кулебаки, Нижегородская область, ведущий российский производитель колец из спецсплавов для турбин авиадвигателей) оценивается рынком на 40-60% дешевле аналогов, считают специалисты инвестиционной компании «Тройка-Диалог».
«Компания имеет лидирующее положение на внутреннем рынке и может выиграть от амбициозных планов Объединенной авиастроительной корпорации (ОАК) по завоеванию 10%-й доли на мировом рынке авиапрома. Наш диапазон индикативной цены акций «Русполимета» – от $0,05 до $0,06»,–отмечают аналитики «Тройки-Диалог».
По данным инвесткомпании, на 8 июля 2008 года последняя цена обыкновенных акций ОАО «Русполимет» составляет $0,026 за каждую, спред – 7,5%. Исходя из индикативной цены ($0,05–$0,06) потенциал роста составляет 112%. В целом «Русполимет» эмитировал 3 984 млн. акций, из которых 12% свободно обращаются на рынке. «Тройка-Диалог» оценивает ОАО «Русполимет» в $162 млн., а капитализация предприятия составляет, по данным «Тройки-Диалог», $104 млн.
«Тройка-Диалог» впервые включила в перечень анализируемых компаний ОАО «Русполимет». При этом специалисты инвестиционной компании обращают внимание на риск недооценки «Русполимета». Сейчас руководство предприятия ведет переговоры о создании СП по строительству мини-металлургического завода с производительностью до 0,75 млн. тонн в год проката для строительной отрасли. Новый мини-завод стоимостью $400 млн. должен быть введен в эксплуатацию в 2010 году. «В нашей оценке эти проекты пока не учитываются»,–отмечают аналитики «Тройки-Диалог» и добавляют, что в перспективе этот проект может стать дополнительным стимулом к росту акций «Русполимета».
«Тройка-Диалог» подготовила сравнительный анализ «Русполимета» с ВСМПО-АВИСМА по прогнозным коэффициентам. «Русполимет» имеет сходные показатели роста и рентабельности и также ориентирован на рост авиастроения. Для оценки компании мы взяли коэффициенты, рассчитанные на основе прогнозной прибыли, и сравнили «Русполимет» с ВСМПО-АВИСМА и аналогичными американскими компаниями (это наиболее близкие к «Русполимету» публичные предприятия). Их производственная деятельность несколько отличается от «Русполимета» – для них характерна более высокая степень вертикальной интеграции. В то же время с «Русполиметом» их объединяют схожие темпы роста и показатели рентабельности; все компании ориентированы на снабжение авиационной отрасли. У «Русполимета» более высокий уровень добавления стоимости и выше спрос со стороны отечественных авиационных и энергомашиностроительных предприятий»,–сообщается в отчете «Тройки-Диалог».
При этом аналитики инвесткомпании добавляют, что к оценке «Русполимета» они подходили консервативно, использовали в качестве базы для сравнения такие прогнозные коэффициенты ВСМПО-АВИСМА, как «стоимость предприятия / EBITDA» и «цена» / прибыль» и учитывали меньшую степень ликвидности и прозрачности компании.
