Сегодня Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») и приоритетный необеспеченный рейтинг Магнитогорского металлургического комбината («ММК») на уровне «BB». Прогноз по долгосрочному РДЭ – «Стабильный».
Рейтинги ММК продолжают поддерживаться хорошими операционными показателями компании, в том числе позициями ММК в качестве крупнейшего производителя листового проката в России, низкими операционными расходами и высокой производительностью предприятий благодаря значительной модернизации, проведенной в последние годы. Рейтинги также отражают сохранение высокой прибыльности ММК (на конец 2007 г. маржа EBITDAR составила 29%) – хотя она и является более низкой в процентном выражении, чем у сопоставимых компаний НЛМК («BB+»/«B»/прогноз «Стабильный») и Evraz («BB»/«B»/прогноз «Стабильный») – и консервативную структуру капитала ММК при среднем значении общего левереджа за последние 4 года в 0,6x. Насколько известно Fitch, руководство ММК в будущем намерено продолжать придерживаться консервативных финансовых параметров, включая поддержание отношения общего долга к EBITDAR ниже 1,5x на протяжении всего отраслевого цикла. Fitch полагает, что ММК будет и далее фокусироваться на органическом росте и будет воздерживаться от крупномасштабной деятельности в области слияний и поглощений. В ближайшие 12-18 месяцев Fitch ожидает сохранения благоприятной ситуации с точки зрения спроса и цен для сталелитейных компаний внутри России.
Рейтинги ММК продолжают сдерживаться ограниченной самообеспеченностью сырьевыми материалами (на настоящий момент лишь 12% потребностей в железной руде удовлетворяется за счет собственного сырья), которая, с учетом значительного годового роста рыночных цен на железную руду и коксующийся уголь, может привести к ослаблению показателей кредитоспособности в 2008-2009 гг. Кроме того, ММК находится в процессе осуществления значительной инвестиционной программы, согласно которой, по оценкам Fitch, капиталовложения группы ММК в течение ближайших двух лет будут составлять в среднем 2,3-2,5 млрд. долл. в год по мере ввода компанией в эксплуатацию двух новых прокатных мощностей. Ожидается, что в течение этого периода свободный денежный поток будет отрицательным.
Fitch учитывает шаги, предпринятые ММК за последние 12 месяцев с целью улучшения ситуации с поставками сырья в будущем, в частности, покупку
41-процентной доли в угледобывающей компании Белон. По оценкам Fitch, к 2010 г. уголь, производимый Белоном, позволит ММК обеспечивать приблизительно половину своих потребностей в коксующемся угле за счет внутренних источников, при этом самообеспеченность железной рудой увеличится приблизительно до 22% за счет различных источников.
«Стабильный» прогноз отражает мнение Fitch, что низкие операционные затраты и операционная эффективность ММК позволят компании поддерживать операционную маржу и структуру капитала, соответствующие рейтинговой категории.
