Руководство "Мечела провело 28 февраля встречу с аналитиками, в ходе которой обсудило последние события на основных рынках и детали стратегии развития компании. Руководители "Мечела" сохраняют оптимизм по поводу конъюнктуры рынка коксующегося угля и ожидают, что спрос в Азии, Индии, России и Украине обеспечит высокие цены на данный вид сырья, что позволит повысить финансовые результаты в2008 году. "Мечел" также подтвердил будущее выделение горнодобывающих активов в отдельную компанию стоимостью порядка $20 млрд.
Прогноз ценовой конъюнктуры приносит новые приятные сюрпризы. Руководители "Мечела" сообщили, что одна из последних поставок коксующегося угля с"Якутугля" прошла по цене $194/т FCA ($225/т FOB). Наш прогноз контрактной цены на внутреннем рынке в 2008 году составляет $140/т. Представители компании также сообщили, что цены на сталь в I квартале 2008 года выросли в среднем на 25% по сравнению с предыдущим кварталом, причем подобное же повышение возможно и во II квартале. Компания заявляет, что внутренний спрос на арматуру может повыситься в 2008 году на 15%, а цены в среднем составят $800-1000/т (без учета НДС).
Принадлежащий "Мечелу" Коршуновский ГОК может поставить в 2008 году в северный Китай 2.5-3 млн. т железной руды. Последний контракт был заключен по цене $160/т. FOB.
Потенциал "Якутугля" очень высок. В 2007 году "Якутуголь" добыл 10,5 млн. т угля (84% – коксующийся уголь), и компания прогнозирует увеличение объемов добычи в этом году до 11,5 млн. т, что предполагает долю коксующегося угля на уровне свыше 9млн. т. В зависимости от конъюнктуры рынка добыча "Якутугля" может увеличиться до 12,5-15 млн. т. В состав "Якутугля" также входит завод, который может производить вагоны и рельсы для нужд "Якутугля" и "Эльгаугля". Представители "Мечела" также сообщили, что предыдущее руководство инвестировало в дорогое современное оборудование, что должно позволить компании сэкономить на расходах в будущем. Суммарные запасы "Якутугля" составляют 200 млн. т коксующегося угля. "Мечел" планирует объявить в июне результаты аудита запасов "Эльгаугля" и "Якутугля" по стандартам JORC, а также новую инвестиционную программу группы. В свете комментариев руководства компании и последних событий на рынках аналитики UniCredit Aton внесли несколько изменений в модель оценки компании:
Мы прогнозируем, что доля коксующегося угля в добыче "Якутугля" составит 85%(ранее – 75%), энергетического угля – 15%.
Руководство компании сообщило, что Коршуновский ГОК будет продолжать поставки концентрата железной руды в Китай по ценам, намного превышающим цены на внутреннем рынке. Мы полагаем, что премия в 2008-2009 годах в свете дефицита железной руды в Китае будет высокой. Теперь мы прогнозируем, что премия к ценам на российском рынке составит 65% (ранее – 35%) в 2008 году и 50% (ранее – 15%) в 2009 году. Наш прогноз цены на концентрат железной руды на внутреннем рынке –$80/т как в 2008, так и в 2009 годах. Поэтому в Китай "Мечел" должен поставлять руду в среднем по цене $130/т в 2008 году и $120/т в 2009 году. "Мечел" планирует поставить в Китай в 2008 году 2.5-3 млн. т концентрата (50-60% из 5 млн. т, которые производит компания).
Мы повысили наш прогноз цен реализации основных видов стальной продукции "Мечела" (в основном – сортового проката) в I квартале 2008 года в среднем на 25% по сравнению с предыдущим кварталом. Мы также ожидаем, что цены на все виды сырья повысятся в 2008 году в среднем на 27% (ранее – 17%), а на сталь и другие виды продукции – на 16% (ранее – 7%).
Мы повышаем прогнозируемую цену акций "Мечела" наближайшие 12 месяцев с $140 до $190 и повторяем рекомендацию "Покупать". С другой стороны, следует отметить, что с минимальной отметки, достигнутой 23 января, акции компании выросли уже на 80%, поэтому мы ожидаем определенной фиксации прибыли. Мы считаем возможное ослабление котировок хорошим моментом для покупки акций.
