На минувшей неделе, как известно, прошел ежегодный семинар London Metal Exchange Week, проводимый ЛБМ, который дает неплохую возможность понять ожидания участников рынка базовых металлов. В этот год семинар был исполнен бычьих настроений. Один за другим аналитики выходили с теорией так наз. суперциклов для объяснения текущей ситуации с ценами на товарных рынках. Много раз можно было услышать знакомые аргументы означенной теории: все большее участие развивающихся экономик в формировании спроса, недостаток инвестирования в новые добывающие/производственные мощности, рост стимулирующего уровня цен для введения в строй новых проектов.
Одним из самых больших фаворитов в лагере быков была медь. Казалось, выстроилась целая очередь из аналитиков, спешащих изложить свое "супербычье" видение ситуации на рынке красного металла. Единственной "белой вороной" среди участников семинара оказался банк Goldman Sachs. Одним из самых видных протагонистов теории суперциклов, одно из главных следствий которой для товарных рынков можно уместить в одно короткое выражение "дольше и дороже", был аналитик Джеймс Гутман из издания Wall Street Journal, который заявил прямым текстом: "Медь - наш любимый металл, в 2008 г она, скорее всего, установит новые рекорды, закончив год на отметке порядка 10000 USD/т". Банк Standard Bank также считает, что в последующие 6-9 месяцев медь имеет чуть ли не самые блестящие перспективы среди остальных базовых металлов с точки зрения фундаментальных факторов. По мнению банка, ценового ралли на этом рынке можно ожидать в 4 кв. этого года и в первом полугодии 2008 г. Аналитики банка Macquarie считают, что объемы предложения на рынке меди растут, но недостаточно быстро для того, чтобы удовлетворить растущий спрос. По мнению банка, любой серьезный срыв поставок в 2008 г может привести к очередному периоду серьезного дефицита предложения. Аналитики этого банка считают, что медь будет торговаться в 2008 г на чуть более высоком уровне, чем в этом году. Исполнительный директор чилийской компании Codelco придерживается примерно того же мнения, ожидая в следующем году нехватки предложения и высокой волатильности цен на рынке меди в связи с низким уровнем запасов. В возможность установления новых рекордов в 2008 г верит и исполнительный директор американского производителя меди Freeport McMoRan. Чиновник делает ставку на позитивный прогноз, указывая на возможную нехватку предложения.
Одним из краеугольных камней, положенных в основу всех этих бычьих прогнозов, является тот факт, что видимые запасы красного металла на трех крупнейших мировых биржах, оставались в этом году на низком уровне - на самом деле, они и сейчас невелики. Некоторое увеличение запасов можно было наблюдать на Шанхайской бирже (в недельный период праздников в Китае) и на ЛБМ за последнюю неделю, однако этого далеко недостаточно, чтобы оказать заметное давление на рынок (примерно та же ситуация наблюдается на рынке никеля, где заметный рост запасов не оказал серьезного влияния на цены). Тем временем, проблемы с предложением на рынке меди никуда не исчезли. Забастовка на предприятиях компании Southern Copper прекратилась, зато рабочие добывающего предприятия Cananea компании Grupo Mexico получили легальный статус для своей забастовки, и все надежды на ее скорое окончание исчезли - компания, попросту, проиграла судебный процесс профсоюзам. Не меньший, а может и больший, ущерб для предложения на рынке меди кроме забастовок приносят тысячи сокращений производственных показателей по выпуску/добычи металла у средних и мелких добывающих компаний. Речь идет о таких компаниях, как австралийская Kagara Zinc, где производственные результаты очевидно отстают от прогнозных показателей компании. Таких компаний не мало, и, хотя невыполнение ими производственных планов не оказывается на передовице Financial Times (т.е. остается по преимуществу незаметным), их реальный негативный вклад в дефицит предложения на рынке концентратов, если учесть их количество в мире, становится весьма чувствительным. Дефицит на рынке концентратов сильно тревожит участников рынка и аналитиков - даже если предположить, что производство меди окажет не ниже ожидаемых объемов, проблема на рынке концентратов остается. Переговоры по TC/RC (плата за переработку и рафинирование концентрата) между добывающими компаниями и медеплавильными предприятиями начались совсем недавно, однако, ни для кого не секрет, что поставщики концентратов стремятся еще сократить TC/RC по сравнению с уровнем, заключенным на второе полугодие 2007 г (тем более по сравнению с уровнем сделок на весь 2007 г). По прогнозам группы CRU, в этом и 2008 г дефицит на рынке медных концентратов составит 400000 т и 700000 т соответственно. Это может означать, что сокращение производства металла китайскими предприятиями может стать неизбежной реальностью в 2008 г. Китайские медеплавильные предприятия уже не раз намекали, что дальнейшее снижение TC/RC сделает их производство нерентабельным и вынудит их сократить объемы выпуска. Средне- и долгосрочные оценки рынка меди аналитиками носят еще более бычий характер, поскольку наблюдается нехватка крупномасштабных меднодобывающих проектов, которые должны войти в строй в скором времени. И даже те проекты, что имеются в наличии, зачастую имеют высокие риски, связанные перерасходом по капзатратам и высокими производственными затратами. Классическим примером такого проекта является конголезское предприятие Tenke Fungurume компании Freeport. Это крупный проект, который должен быть запущен в конце 2008 г...может быть... К сожалению, строительные работы по этому проекту приставляют собой основную проблему в связи с совершенно неразвитой инфраструктурой в данному районе ДРК.
Другим аргументом быков является спрос. Замедление американского спроса, связанное с замедлением темпов экономического роста США, с лихвой компенсируется ростом потребления меди в Китае, Индии и Бразилии. Согласно оценкам банка Goldman Sachs, только полномасштабная рецессия в США может сказаться на рынке меди. Такие страны, как Турция, также вносят свой вклад в формирование мирового аппетита на красный металл. Разумеется, лагерь быков стремится приукрасить перспективы китайского проса, говоря о второй возможной волне импорта в эту страну с начала следующего года. Единственным вопросом остается: согласятся ли китайские покупатели с этой "бычьей" концепцией? Рынок потребителей меди в Поднебесной в последнее время демонстрирует заметную чувствительность к ценам. Более подробно с прогнозами, сделанными участниками семинара LME Week по базовым металлам на минувшей неделе, можно ознакомится в соответствующем разделе вебпортала МеталлИндекс.ру - http://www.metalindex.ru/express/express_64.html
