Из немногочисленных прогнозных оценок по перспективам развития рынка базовых металлов и ценам на них, опубликованных на прошлой недели, наибольший интерес представляют аналитические выкладки брокерской компании Desjardins Securities и специалистов банка Merrill Lynch.
Аналитики брокерской компании Desjardins Securities на прошлой неделе выставили свой прогноз средней цены на медь в 2010 г на уровне 3 USD/фунт, и это выдает невероятный оптимизм. Безусловно, такой прогноз можно отнести к разряду "бычьих", если сравнивать с оценками других компаний. Оптимизм экспертов из Desjardins Securities основан на гипотезе относительно быстрого восстановления мировой экономики и, следовательно, спроса на медь. Компания считает, что уже в 2010 г на рынке меди будет накоплен дефицит в размере 200000 т (ранее Desjardins Securities предсказывала вдвое меньший дефицит). Аналитики уверены, что чистый импорт меди в КНР продолжит расти от месяца к месяцу и составит в общей сложности за этот год 850000 т. Спрос на медь в Поднебесной, по прогнозам компании, будет расти с темпами в 6-8% в год, и этого будет достаточно для того, чтобы оказать сильную поддержку ценам на "красный металл". "По мере восстановления мировой экономики, потребителям придется пополнять свои запасы, и это будет приводить к росту спроса", - прокомментировали свой прогноз аналитики. Кроме того, специалисты компании считают, что высокие цены на медь - порой выше 4 USD/т, наблюдаемые в течение недавних нескольких лет, привели к исчерпанию мировых запасов лома. По их оценкам, в этом году объем предложения на рынке лома должен упасть на 29% до 1,95 млн т, и восстановиться на 13% до 2,2 млн т только в 2010 г. Еще одним важным пунктом, на который аналитики Desjardins Securities опираются в своих рассуждениях и оценках, являются фундаментальные проблемы с предложением на рынке меди, которые никто не отменял. Все также продолжает оставаться опасность того, что в будущем рынок будет испытывать нехватку новых меднодобывающих проектов, оборудования и квалифицированного персонала для расширения старых и создания новых предприятий по добыче этого металла. Спекулятивная составляющая также важна, по мнению аналитиков компании: не видно никаких рациональных причин полагать, что финансовые игроки перестанут делать ставки на медь, как на прекрасный инструмент инвестиций. Тем не менее, очевидно, что "на пути к 3 USD/фунт будут встречаться кочки". И все же компания уверена, что сегодняшние рыночные силы вполне достаточны для того, чтобы вывести цены на медь на указанный уровень уже в ближайшей перспективе.
Несмотря на то, что подобные оптимистичные прогнозы, безусловно, имеют законное право на существование, такая оценка явно выпадает из мэйнстрима в экспертном сообществе. Многие аналитики в последнее время умерили свой тон при оценке перспектив меди, заподозрив "неладное" в происходящем ралли. Заметное число отраслевых и рыночных "гуру" начали в последнее время предсказывать резкое падение цен на красный металл уже в мае-июне в связи с охлаждением активности SRB (Гос. бюро управления стратегическими запасами КНР), которое, как известно, до недавнего времени проводило крайне агрессивные интервенции на рынке меди**. Завинчивание финансового вентиля Пекином может также оказаться не за горами: гигантские объемы заемных средств, выданных в последние месяцы китайскими банками, далеко не всегда и не все шли в реальный сектор, увеличивая также пузыри на рынке металлов**. Среди пессимистов, высказавшихся в отношении перспектив меди на прошлой неделе, необходимо выделить банк Merrill Lynch, который вполне допускает, что цена на медь в обозримом будущем может легко скатиться до уровня поддержки в 1,5 USD/фунт. Прогнозная цена на медь в 2009 г также была выставлена банком на уровне 1,5 USD/фунт. Впечатляющее отличие от оценок Desjardins Securities, которая прочит ровно обратное - быстрый рост котировок меди до уровней в 3 USD/фунт. Специалисты Merrill Lynch, в отличие от своих коллег из Desjardins, являются классическими "медными скептиками" и адвокатами той идеи, что наблюдаемое в последние месяцы мощное ралли на рынке меди не имеет под собой никаких или почти никаких реальных оснований, а только лишь квазифундаментальные, создаваемые за счет того, что Китай решил пополнить свои запасы. Банк называет период пополнения запасов SRB "мощным сезонным обстоятельством". Однако конец этому периоду не за горами - возможно он наступит в мае. Не стоит выдумывать лишнего в объяснении того, что произошло в последние месяцы на рынке меди. Точка зрения экспертов банка совершенно прозрачна и понятна: SRB два года не выходило на рынок, как только в декабре медь упала в силу вполне естественных причин до уровня в 1,5 USD/т, Пекин решил начать закупки - исторически довольно типичная модель поведения для SRB. Есть еще одна возможная причина повышенной активности SRB, о которой начали говорить вслух в последнее время: Пекин не прочь использовать медь и некоторые другие металлы как своеобразную замену золоту. В свое время Китай понес огромные убытки в связи с обесцениванием американской валюты, и теперь, как полагают некоторые эксперты, нашел частичную замену американским казначейским облигациям в виде вполне себе осязаемой, непортящейся и спокойно лежащей на складах меди. И тем ни менее, несмотря на бешеные скупки меди, проводимые SRB, биржевые запасы этого металла по всему миру выросли почти на 150% начиная с 4 кв. 2008 г. Сейчас, по оценкам банка, мировые коммерческие запасы меди превысили уровень в 1 млн т - впервые со времен рецессии 2001-03 г. Несмотря на то, что спекулянты воспользовались моментом, и их натиск на фоне интервенций SRB и раздуваемых опасений по поводу печатания избыточных долларов и развинчивания инфляции оказался успешен, реальный спрос на медь не изменился и продолжает оставаться на очень низком уровне. Впрочем, заглядывая в более отдаленное будущее, эксперты Merrill Lynch дают более оптимистичные прогнозы: в течение последующих 6-12 месяцев на всех товарных рынках будет происходить постепенное восстановление спроса, причем будет оно обусловлено не выходом мировой экономики и из состояния рецессии (которая может продлиться еще год), а теми денежными вливаниями, которые сейчас делают развивающиеся экономики для стимулирования собственного развития (не в последнюю очередь, собственно, Китай) через реализацию инфраструктурных проектов, требующих так много металла. Прогнозируя состояние рынка меди, специалисты Merrill Lynch предсказывают сокращение медеплавильных мощностей во всем мире в этом году на уровне 870000 т/год, т.е. примерно на 5% от всего мирового производства. Объем мирового предложения на рынке меди, по прогнозам банка, должен сократиться в 2009 г на 1,5%, однако уже в 2010 г этот показатель вырастет на 1,6% до 18,2 млн т.
Из других прогнозов по базовым металлам, вышедших на минувшей неделе, определенный интерес представляет скорректированная оценка швейцарского банка UBS, который с явной неохотой повысил свои ожидания в отношении котировок ряда базовых металлов. Команда аналитиков этого банка оказалась явно в двойственном положении: с одной стороны UBS давно утверждал, что фундаментальные факторы на рынке металлов выглядят очень плохо, и это должно сдерживать рост цен; с другой стороны ему пришлось признать, что результаты 1 кв. 2009 г явно превзошли его пессимистические ожидания. В концептуальном смысле банк не изменил своих взглядов и продолжает довольно скептически смотреть на перспективы металлов в ближайшем будущем, однако ему пришлось "с неохотой" повысить свой прогноз по средним ценам на медь, никель и цинк в среднем на 25%. Даже несмотря на то, что сегодняшний уровень цен, по мнению специалистов банка, явно превышает истинную ценность металлов в связи с проседанием мирового спроса, прогноз был повышен. Банк признал необходимость ввести корректив в связи с неожиданно высокими ценами в 1 кв. этого года и в связи с той мощной поддержкой, которую оказал этому рынку Пекин своими интервенциями. Прогноз средней цены на медь на 2009 г был повышен банком на 27% до 1,65 USD/фунт, тогда как прогноз цены на цинк был повышен на 22% до 0,55 USD/т. Оценка по никелю на этот год была повышена на 18% до 4,72 USD/фунт. Аналитики банка, впрочем, добавили, что ожидают ослабление на этом рынке при вхождении в летний период, а точнее с мая по июль. Из других недавних прогнозов, дошедших до рынка на прошлой неделе, следует отметить опубликованную оценку специалистов французского банка Societe Generale, согласно которой цена на свинец в 2009 г в среднем составит 1310 USD/т. Банк довольно оптимистично настроен в отношении перспектив этого металла и полагает, что котировки свинца на ЛБМ могут в ближайшем будущем могут продвинуться еще выше. Главной причиной того, что свинец демонстрирует довольно неплохие результаты, заключается в заметном снижении предложения. "Если вы посмотрите на запасы свинца, то увидите, что они очень невелики, а спрос продолжает оставаться на довольно неплохом уровне, если сравнивать с другими металлами", - заявил один из ведущих экспертов банка по товарным рынкам. Мировое производство свинца, по прогнозам Societe Generale, должно снизиться в этом году на 2,7%, т.е. быстрее, чем спрос, ожидаемое сокращение которого составляет 2,6%. С цинком дело обстоит хуже, однако вполне терпимо, если сравнивать с ситуацией на рынке никеля и алюминия. Несмотря на то, что в реальности среднесрочный апсайд по цинку не может значительным, его способность идти вниз также весьма ограничена, и это вселяет уверенность как в инвесторов, так и в производителей. Так, по прогнозам японского производителя цинка Dowa Holdings, цена на цинк в течение большей части этого года продолжит "болтаться" в довольно узком диапазоне в 1300-1400 USD/т. Несмотря на то, что спрос на цинк продолжает оставаться очень слабым, компания полагает, что рынок, по всем видимым признакам, достиг своего дна. С другой стороны, даже если начиная с лета начнется небольшое восстановление спроса на цинк, в отношение которого многие участники рынка питают определенные надежды, то такого восстановления, по мнению компании, будет недостаточно для того, чтобы значительно повысить ценовую планку для цинка. С подобными прогнозами вполне соглашается другой японский производитель цинка, компания Mitsui Kinzoku. "Практически невозможно себе вообразить, что цены либо упадут ниже 1000 USD/т, либо вдруг вырастут выше 1500 USD/т", - заявил представитель компании, добавив, что их прогноз средней цены на цинк в этом году составляет 1300 USD/т.
Что касается рынка драгметаллов, то здесь из аналитических публикаций на эту тему стало известно, что банк UBS повысил прогнозную цену на платину в 2009 и 2010 г на 4,76% и 6,82% до 1100 USD за унцию и 1175 USD за унцию. Эксперты UBS откровенно признают, что не впечатлены тем, как в последнее время ведет себя промышленный спрос на этот металл, однако активность китайских покупателей все же заставила их "нехотя" повысить оценку.
ПРИМЕЧЕНИЯ:
*Все относительные изменения, приводимые в тексте данного обзора, отнесены к соответствующему периоду предыдущего года, если иное не указано явно
**В подробностях данный материал представлен в архиве ленты новостей МеталлИндекс.ру за последние несколько дней
